炒友Blog：原生態牧業估值偏低
港股昨日反覆靠穩，恒指收市升37點報27286，守住小型頭肩頂頸線，走勢未見突破，到底是跌唔落，定抑或淡鱷要收夠淡倉先至鬱手，過幾日便知。
內地日前公佈4月份M2餘額128.08萬億元人民幣，同比只增10.1%，增速創下自1995年以來的歷史新
低，反映實體經濟有效融資需求疲弱。為免經濟下行，人行可能好快又出招。
昨日推介的晨訊（2000），最高搶上0.65元，大升逾22%，升勢較急可能要整固，耐心持有，0.7元目標應該不難達到。
今日推介原生態牧業（1431），此股2013年11月上市，去年交出佳績，全年營業額11.63億元（人民幣．下同），升32.03%；純利4.19億元，大增92.34%。業績雖好但股價表現卻跟不上，原生態招股價2.7元，現價僅1.01元，大潛水並不合理。
1）原生態牧業是中國領先的乳牛畜牧公司，產銷原奶，與內地的龍頭乳品製造商建立起長期合作關係。目前公司的三大客戶為飛鶴乳業、蒙牛（2319）和光明乳業，蒙牛更是其股東之一，銷路有保障。
2）截至去年底，公司在黑龍江及吉林分別設有5個及1個牧場，各牧場的實際設計規模可容納6,000頭至18,000頭乳牛，6個牧場合共佔地492.9萬平方米。去年公司的乳牛數目增加4,227頭至44,623頭，令產奶量大增，是取得佳績的其中一個原因。
多建牧場為增長鋪路
3）原生態計劃未來兩年在松嫩平原增建兩個牧場，複製營運超大型牧場的業務模式，目標是在2017年將畜群規模增至10萬頭，以取得更大的經濟規模效益，為未來盈利增長鋪路。
4）中國居民的牛奶人均消費量遠低於世界平均水平，隨著工業化、城鎮化拉動二三線城市的消費水平，高端原奶仍有很大增長空間。此外，基於「單獨二胎政策」已逐步實施，內地新生兒出生率未來幾年料會持續上升，亦增加奶品的需求，對公司有利。
5）原奶價格年初回穩後，又有回軟跡象，但飼料價格同時下降，減低了影響。
6）原生態往績PE7.5倍，現價1.01元，還低於每股資產淨值（1.1元人民幣），估值偏低，現價可買入，目標1.25元，跌破0.95元止蝕。
邱古奇
本欄逢周二、四、五刊出
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