即市新聞
16/06/2015 10:30
《談國論企－黎偉成》證監把券商融資融券監管由公告升格部門常規
《談國論企》中國證監會於２０１５年６月１２日把《證券公司融資融券業管理辦法》，由
「公告」升格為「部門常規」，並（１）建立逆周期調節機制，（２）完善監測監控機制和明確
監管底線
，合理控制證券公司業務範圍，始容許證券公司（３）強化自主調節和防範風險要求，
作為加強（４）資者權益保護的重要支持力量。此舉合法、合理，該可保障滬深股市平穩健康地
發展。
＊建立逆周期調節機制促融券轉活很有必要＊
需要嚴格指出者，為中證監此番就《證券公司融資融券業管理辦法》作出公開徵求意見，重
點有（一）但在所提出的主要修訂內容提綱揭領地力表《管理辦法》由證監會之「公告」上升為
「部門規章」，強烈地表明監管當局對券商之融資融券業務由「試點」或「試行」的形式，納入
監管的「新常態」，即使規格有明顯提升，卻屬相當溫和、有序的政策性做法，理由為《管理辦
法》於（ｉ）２００６年６月制定發布，在（ｉｉ）約４年另９個月後之２０１０年３月始啟動
試點運作，和（ｉｉｉ）在２０１１年１０月份根據市場發展需要修訂試點辦法，讓證券公司融
資融資業務轉「常規」，到（ｉｖ）現階段，中證監相當客氣地形容融資融券業務「總體健康，
風險可控」，又力表「隨著的迅速增長需要進一步完善相關風險控制和防範措施」，我之解讀為
：兩融發展十分迅速，「風險系數」亦明顯提升，得加以按「部門規章」處理。是之為《管理辦
法》中的９項主要修訂之首。
同樣重要者，當然為（二）九大項主要修訂中，最新的政策性措施為第二項，其一為（Ｉ）
「建立逆周期調節機制」，此為相當重要政策性改進與提升，乃因融資（港稱「孖展」）於「兩
融」總體的佔比高達約９０％，意味著投資者或投資機構仍然「勇往直前」，而如斯高度和重大
的槓桿比例，一旦在市況逆轉之時，所造成的衍生或然重大衝擊，絕對不可忽視，由是（ＩＩ）
建立「逆向」周期調節機制，成為中證監現階段之首要政和和任務。所謂「逆向」，該是指「融
券」，乃港稱之「沽空」，實際是屬於「套戥」行為，唯是融券之於「兩融」總體額度佔比約５
％或略高，很有需要建立融券之類的「逆向」周期調節機制，否則滬深股市便頗有可能如年前之
「一跌到底」和「一升見頂」之「不成熟」市場劣態，要進軍國際金融中心似非易舉者也。估計
中證監於稍遲時候會陸陸續續發布與以證券為主的尤其以具高度槓桿業務的相關政策性措施。
尤其是（三）《管理辦法》直指此番之修改，相當重視要「完善融資融券監測監控機制」和
要強化中國證券金融股份有限公司統計與監測監控職責，我之解讀為「加強監管和防控風險」乃
善意之言，實際是兩融之高速發展顯然引發新一輪的風險問題，而中證監要強化統計及監測監控
能力，為必然而然的政策和相關做法，要高度留意之處有：（甲）明確監管底線，並規券公司開
展融資融券業務的六種禁止行為，在繼續強化開放的政策未有改變的同時，得因時制宜地作出應
有和合法的監理，可以接受。
＊規定證券公司融資融券業務和有六種禁止行為＊
和（乙）相關的具體措施有：控制證券公司業務範圍，要求與其淨資本相匹配。此點最是重
要之處當然為要與「淨資本」要「相匹配」，即要「適如其度」而為之，相信中證監按「部門規
章」，在券商之兩融業務與「淨資本」一旦未達相匹配之時，會根據統計數據和監測監控機制，
對個別違章之金融機構採取行動，但這要及時、準確和有效而為之，並要對違規者採取應有和適
當的法律行動。
凡此，才能夠基本做到（四）強化投資者權益保護，此舉亦要「證券公司向客戶充分揭示風
險」。港股於２００９年因美國次按之衍生工具，因「雷曼兄弟」事件之拖累使業績表現急走低
，相信中證監之強化投資者權益保護，亦必不可少者也。
正正因為風險管理在證券業業務行動過程中會有預期良性效應，故中證監亦相應（五）完善
客戶參與條件，並基本達致投資者同一證券公司事證券交滿半年和交易結算資金收入第三方存管
要求，放寬專業機構、投資者參與融融券，和經紀對原創業務的高度重視。
中監管表《管理辦法》的修訂，主要進一步建全制度，促進融資融券業務規範健康發展，確
保市場平穩發展有序運作。《資深財經評論員 黎偉成》
（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）
返回新聞主頁
最新專題
生財有道16/06/2015 絕處逢生(三): 議息機不可失 息口敏感股弱反是入市時
剖析天下16/06/2015 傑布布殊爭共和黨總統提名 淡化家族關係
生財有道15/06/2015 絕處逢生(二): 不明朗圍繞 港股如何部署?
剖析天下15/06/2015 美擬東歐部署軍備 防俄侵歐
剖析天下12/06/2015 韓抗新沙士 減息至1.5厘新低
生財有道12/06/2015 絕處逢生(一): 趁「六絕」低位 再吼大藍籌
人氣文章
財經新聞
評論
生活副刊
DIVA
1 【新股上市】聯想控股明起招股，入場費約４３００元
2 《小傳日記》屋漏逢夜雨，好友怎打算？！
3 《國際要聞》美計劃東歐部署重型軍備，防俄西進令軍事角力升溫
4 【希臘變天】歐盟委員會宣布在布魯塞爾的希債談判未能成功
5 梁定邦料深港通十月一日前開通，料６城市成ＱＤＩＩ２試點
6 《香港政情》政改周三提交立法會表決，北京對買票報道大感震怒
7 《鍾之日記》去槓桿Ａ場回吐，多事之時恒指跌
8 《中資異動》中車遭大摩降評級價續挫近４％，鐵路股全線捱沽
9 【新股上市】傳紅星美凱龍國際配售超額，中國綠寶定價４﹒７１元
10 《異動股》譽滿（０８２１２）供股除權，暫急升逾２倍
1 《選股情報－石鏡泉》今日「估」市
2 《融天納地－溫天納》新一批股市「敢死隊」進場
3 《選股情報－石鏡泉》Ａ股大日子
4 《選股情報－石鏡泉》深港通？
5 《選股情報－石鏡泉》無嘢加
6 《股林淘金－林家亨》加息漸顯壓力，港股預先走低
7 《缸邊麗評－熊麗萍》市況紛亂，如何盤算
8 《運籌帷幄－梁業豪》指數期貨價格呈大低水，並非大戶看淡後市
9 《運籌帷幄－梁業豪》找尋ｃ－ｉｉｉ浪底
10 《品中資－羅國森》阿里孖寶徒具概念？！
最近7天
最近30天
玄來更精彩．黃美雲
胸大有性趣，那性冷感有何相學特徵呢？ 170
Member Zone
etnet《回應有賞》送您$200消閒禮券 (第2 Round) 新文章
我要退休．羅國森、曾智華
買樓收租食過世？
心筆在妍．屈穎妍
瘟疫來了 73
香港街頭美食 NEW
一粽難求 港台手工粽大比拼 2
第一桶金．方元
即抽即賣紀念鈔 怎有1300萬退休？ 4
食療新意思．陳沛思
治療失眠:節瓜章魚湯 7
綠路閑人．lolo
醋黑豆 27
政經頑石不低頭．石鏡泉
中央何時會真正出手？
貝拉的美好生活．貝拉
心靈篇：死亡，究竟有多遠？ 10
郎旋風．郎咸平
周永康有罪，賦予其絕對權力的制度也有錯 43 新文章
形象UP！．藍婷
見面要握手！從握手知道對方的8件事 3
星期二周融．周融
生人勿近 15
雷鳴天下．雷鼎鳴
禮貌是民主的潤滑劑 23
時事要聞
家庭月入$4.8萬 可抽新白居二
論盡中港台．岑逸飛
巴菲特看好中國經濟前景 9
為理發聲．石老師工作室
美國出手 為保利益 4
樓市點評．汪敦敬
大時代火鍋 樓價何時「滾瀉」？ 6 新文章
觀自然•觀香港．林超英
一場雷雨也敵不過的豆腐渣機場 7
行政人員
會計業畢業生爭入行 合夥人：工作多姿多采
香港街頭美食 NEW
港島東小士林 嚐盡太安樓6大邪惡又美味小食 6
心筆在妍．屈穎妍
WhatsApp傳來的智慧 449
Member Zone
etnet《回應有賞》送您$200消閒禮券 (第2 Round) 新文章
玄來更精彩．黃美雲
胸大有性趣，那性冷感有何相學特徵呢？ 170
食療新意思．陳沛思
補脾又補腎：鮮淮山紅蘿蔔栗子排骨湯 14
第一桶金．方元
不儲錢不投資，怎可能十年賺十倍？(下) 1
抗癌煮意．Polly NEW
抗癌飲品 紅菜頭汁 16
我要退休．羅國森、曾智華
三大老本：年金、債券、高息股 1
樓市點評．汪敦敬
倫敦的日落與中國的崛起 39
國金與投資．曾廣標
索羅斯警告爆發世界大戰有緣機 2
政經頑石不低頭．石鏡泉
5.30股災的啟示 3
郎旋風．郎咸平
漢能H股遭腰斬，滬港通「害了」大陸散戶？ 2
雷鳴天下．雷鼎鳴
石頭扔高牆 禍延香港人 74
娛樂情報
錢小豪 命裏有時終須有 5
陶冬天下．陶冬
資金隱現轉向 耶倫明言升息
都市痛症．Oscar 治療師 NEW
預防脊椎移位有妙法 5
星期二周融．周融
社會撕裂及「黃逼民反」 50
鬆一鬆．通通
【發人深省】4個小故事 道出職場真締 4
我家私房菜．韋太
鮮奶燉蛋 3
行政人員
90後赴前海 發展旅遊平台 3
最近7天
最近30天
Fashion Feature
OL極速裝身法！一穿即上班的背心A字裙 7 新文章
Sex & Relationship
如何暗示男人「我今夜想要」？ 6
Travel & Dining Feature
工廈樓上尋食記 觀塘大露台歎西餐 1
Beauty Feature
夏日潔面保養四步曲 謝絕粗大毛孔！ 1
識食Hea住瘦．曾欣欣
4種不起眼但超健康的食物 7
藍帶鬼煮意．鬼嫁
肚滿腸肥在藍帶，附《黑椒牛扒Steak au Poivre》食譜 3
我單身但我快樂．Ayu 阿愚 NEW
單身OL的異想世界 23
世界在讀什麼．馬靄媛
《55歲開始的Hello Life》人生中場讓生命「再啟程」 3
後起之秀．Zoe_Normalchic
30分鐘搞定明星髮型 2
古董投資秘笈．費吉
羣魔亂舞 11
上班纏下班逅．飛天爺爺
老闆說的「搞定反應堆」 2
韓式美學手記．Pinky Aria Cheung
你的肌膚缺氧嗎？ 5
偽文青看戲．張山地
《所羅門的偽證》黑暗中也不要放棄治療 1
時裝延想．Nadia Tang
夏日百搭經典：白布鞋 4
Beyond Mat．蕭綺蓮
幸福的禪食 2
Rules Of Beauty
外出過夜零NG 化妝包必備這些 3
美麗不妥協．波莉 C.
遊走於南意大利 必帶的保養品
為食龍少爺．龍少爺
喜愛夜蒲：Dragon-i 飲茶放題？！ 4
璀璨風尚．葉毅
瑪瑙賞識 1
C人驛站．Celia (C人)
金澤好滋味－近江町市場 4
Fashion Feature
編輯心水推介：10對襯衫必備的平底鞋 5
Sex & Relationship
女人拒絕用口，原因是…… 4
Style Trend
第68屆康城影展女星盛裝特集 9
Fashion What"s New
把握黃金時機 半價搶走Gucci、Hermès、Chanel！ 5
識食Hea住瘦．曾欣欣
4個令你有個肚腩仔的原因 5
Travel & Dining Feature
工廈樓上尋食記 觀塘大露台歎西餐 1
The Awarded
到Jamie"s Italian朝聖 必點5道招牌菜 6
港女講男．妮洛 NEW
揀女朋友 梗係要揀個有樓 18
Beauty Feature
夏日潔面保養四步曲 謝絕粗大毛孔！ 1
性治療師手記．古錦榮
手機中的美女照 3
我單身但我快樂．Ayu 阿愚 NEW
有一種罪孽 叫「不放過自己」 26
望聞問「設」．Wilson Lee、Alex Siu
香港住宅騎呢圖則 靠設計加強空間感 1
古董投資秘笈．費吉
往事並不如煙 32
Editor"s Trial
編輯親試：清新美妝品 驅走雨天鬱悶 7
藍帶鬼煮意．鬼嫁
天皇的禦廚，附《西梅豬柳卷伴砵酒蜜糖汁》食譜 4
上班纏下班逅．飛天爺爺
技安說的「鬆化武媚娘」 7
為食龍少爺．龍少爺
漫遊塔斯曼尼亞 (壓軸篇) - 六間餐廳美食大放送！
Rules Of Beauty
留住曲線 讓胸型更美6件事 3
韓式美學手記．Pinky Aria Cheung
韓國半永久化妝 偽天生麗質－眼線篇 5
後起之秀．Zoe_Normalchic
跟名模鍛練女人味 3
談國論企 - 黎偉成 舊文