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2015年7月22日 星期三

點股壇 - 齊明 2015年7月22日

點股壇 - 齊明 2015年7月22日


點股壇:華電反覆市下好選擇




華電國際(1071)上半年售電量下降7.33%,遜於全社會用電的增長1.8%,數據差而股價向好,反映其業績不一定與售電量同步。

去年華電售電增長2.67%,而盈利則增45.45%,今年第一季,售電同比下降6.7%,而盈利則增49.67%。

售電量下降,是因為

火電機組所在區域整體利用小時下降(全國平均下降2,170小時),水電資產所在流域來水較晚(全國水電平均利用小時下降151小時),上半年火電發電降8.67%,水電則降1.98%,風電及太陽能則增77.27%。

上半年售電收入減少6%,而營業支出則減14.03%,主要是燃煤價格下跌,這是主要支出,實以左右業績,以致售電跌6.7%而盈利升49.67%,因此,上半年售電跌,亦不表示業績下降。

憧憬今年再獲注資
華電於5月獲注資湖北發電股權82.56%,代價38.45億元,共裝機容量5,120兆瓦,將使華電的裝機容量增加13.44%至43,213兆瓦,以2014年往績計,收購PE只是4.8倍,頗為有利。

目前燃煤價格仍處低位,亦較6月為低,利好因素仍在,而今年已三次減息,華電是高負債公司,可受惠於利率下降,於完成收購後,下半年售電將會再增,市場憧憬今年仍有另一次注資,至於電改方案或將短期推出,對短線應無影響,相信費時甚久才有效果。

華電現價8.23元,往績PE8.72倍,息率4.15厘,預期今年有雙位數字增長,短線目標9元,中長線目標約10元,電企走勢相對穩定,在反覆市中是好投資。

齊明
本欄逢周三、五刊出

齊明
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