利財筆記 - 林本利 2015年7月22日
【利財筆記】林Sir公開AH套戥心得 (林本利)
早前林Sir透露自己趁工商銀行A股（滬：601398）較H股（01398）折讓，買入A股套戥。近期中央動員全國上下救市，工行A股成托市對象而連日上升，工行A股更較H股溢價逾兩成。加上日前除淨派5厘息，幸運地能夠在跌市中價息兼賺逾一成。林
Sir今堂公開他認為是極低風險的AH股套戥必賺策略， 如選擇「大得不能倒」的國企、能受惠中央救市更佳。
林Sir早在2012年在《iMoney》公開退休投資組合，金融股只選本地恒生銀行 （00011）及中銀香港（02388），擔心內地銀行股帳目造假、債務問題，從不考慮內銀股。即使看好中資金融股，亦只買南方A50（02822，實物 ETF）或恒生H股ETF（02828），可分散個別股票的風險。然而，他近月買入工行A股，全因當時工行A股罕有地較H股便宜，出現必賺的套戥機會。
他坦言自己除了IPO（首次公開招股）時買過建設銀行（00939），從未買過內銀股，今次也受這套戥機會引誘了。林Sir今次在4.6元至5.3元人民幣分批買入工行A股，之後工行在中央托市下股價大升，套戥賺價約一成，而且工行剛在7月7日（上周二）派息25.54分人民幣，工行一年只派一次股息，股息率達5%，讓他價息兼賺。
龍頭國企大得不能倒
林Sir認為，AH股是同一隻股票，長遠來說將來一定同價，在AH差價間套戥是必賺的，「升跌也一定賺，賺便多賺幾巴仙、輸也輸少幾巴仙。」他自去年11月滬港通啟動以來，經常注視AH股差價，在滬港通前，同一隻股票的A股普遍較H股便宜，他在開通首日便動用人民幣買入內地電力股，分批沽出賺兩成至八成。他建議大家閒時可以打開AH差價表，看看80多隻AH股中，哪些A股較H股便宜，差價達3%至4%便可以考慮。
近期中國官方總動員救市，林Sir看見指從這幾天官方扯高衫袖入市，連股市也可以造假，故林Sir一直擔心內銀造假數並不出奇，不過他相信工行「大得不能倒」，投資風險比其他內銀股低，「工行是全世界最大的，有問題阿爺一定要救，唔可以讓工行倒閉咁無面。」 選擇龍頭國企股較穩陣。
此外，中央救市為推升上證指數，會買入大市值的金融股，套戥也可以選取中央托市股票，如工行也是救市受惠股。
持有至除淨日後沽出
另外，林Sir今年初統計過80多隻AH股，在扣除中央及省市大股東後持股後的實際市場流通量，截至2014年12月底，工行A股真正流通量為 1,047.46億港元，建設銀行A股（滬：601939）則有807.1億港元。故他近月選擇工行、而非建行，是相信街貨較多的工行炒風較微，投資風險更低。
本欄在6月20日（第400期）提到林Sir買入工行A股套戥，林Sir說，即使在兩星期前看完本欄才買入工行A股，依然有得賺。6月23日工行A股開市價為4.78元人民幣，之後大升，本周一收報5.27元人民幣，仍賺10%，而且還有派息。同期工行H股則大跌！
他提醒大家每年5、6月可留意派息期，宜持有至股票的除淨日後才沽出。林Sir發現，原來工行AH股的除淨日並不相同，H股於6月29日除淨，A股則延至7月7日除權除息。他正正在早一日沽出部分A股，失去了部分股息。
至於林Sir習慣留意折讓的A股，雖然現時工行H股較便宜也不買入，因手上持有恒生H股ETF（02828），不買入個別H股內銀股套戥。
作者：林本利
前理工大學會計及金融學院副教授，港大社會科學學士及英國布理斯托大學經濟學博士，曾出版十多本經濟學教科書。退休後，創辦活道教育中心，開班教授理財之道、公共政策及新高中經濟學。電郵︰im_focus@hket.com
撰文及資料整理：葉卓偉
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