陸羽仁 BLOG 2015年7月14日
高盛睇好
2015/07/14 09:10:36
網誌分類: 經濟
經過長達17個小時的會議之後，希臘總理齊普拉斯對國際債權人提出的緊縮要求做出妥協，歐盟與希臘最終達成協議，待希臘週三前立法落實救助方案，便會展開新一輪為期五年的援助。
睇美國的股市恐懼指標VIX指數大幅下跌17%至13.9
的近期低位，反映投資者對於希臘脫歐危機暫時得以解決，感到樂觀，全球股市造好。歐洲股市第四日上漲，昨日上升2%，其中德國股升1.5%，法國股市漲1.9%。
美國股市亦不遑多讓，杜指連續兩日升超過200點，昨日漲217點，收市報17978點；標普500指數升23點，收報2100點；納指升74點，收復5000點大關，收報5072點，三指指數升幅都超過1%。避險需求降溫，美債價格下跌，10年期美債價跌息升，債息升上2.44厘。
歐盟領導與希臘達成的協議，除咗要希臘國會將改革方案立法，仲要得到歐盟各國議會批准，先至可以正式實施。不過，分析對此普遍樂觀。因為對於歐盟而言，紓困方案內實與此前他們提出的方案無太大分別，嚴厲程度甚至有過之而無不及。希臘方面現時已經山窮水絕，根本沒有反對的條件。
事件叫人歎息的是，希臘總理齊普拉斯將談判拖延了5個月，進一步損害希臘經濟，令需要救助的金額大增300億歐元，更為希臘人民帶來比之前更為苛刻的救助方案。
Oxford Economics分析師在一份研究報告中表示，「即使能夠最終達成協議，希臘繼續留在歐元區，事件也將產生長期性的影響。希臘與法德關係受到的傷害，可能無法彌補，而德國關於希臘暫時保留在歐元區內的附加條件，可能對歐元區成員資格的原則造成不可逆轉的破壞。」談判的最終目的是做到「雙贏」，希臘領導人玩到變成「雙輸」。
內地股市的局面繼續穩定下來，上證綜指連續第三日反彈，昨日再升2.4%至3970點，直逼4000點大關。港股亦跟尾造好，恆指重上25000點上方，升幅1.3%；國企指數升幅1.2%，港股，特別係與內地A股關係密切的國指，表現明顯不及內地，反映外資對H股興趣不大，大陸水亦未見有。外資見到內地股市風高浪急，情況不明，當然不敢冒險，而大陸水則忙於搶A股抄底。
內地股市連彈三日，昨日又有1000隻股票漲停，由於仍有千多隻股份、接近一半的上市公司仍然處於停牌狀態，內地股市繼續呈現「一半漲停、一半停牌」的「半個市」奇怪現象。中證監要求沒有好消息的公司不能復牌，昨天第一日有300幾隻復牌表現理想，上海深圳兩市今日將會有170家上市復牌，大市的今日的表現，應該會有些啟示。
外資對中國股市前景好淡分析都有，唱淡者不少，有用「瘋狂」的語口來描述中國股市之前的猛漲和其後的急跌。德意志銀行將中國股市稱為「泡沫」，美銀美林稱中國股市可能變得「類似美國發生的次按危機」，瑞士信貸認為中國正處在一個「三重泡沫」中，對股市大跌將對社會穩定性帶來負面影響。很多外資行都擔心如果中國政府支持股市的穩定機制被撤回，股市就會進一步下跌。
但高盛就睇好，它在周一發出的研究報告中指出，中國股市下跌只不過是一種「迅猛的回調」，而且這次回調很大程度上已結束了。這一輪下跌的成因是投資者利用孖展融資對股市進行投資，隨後因為股價急跌而被逼退場。
高盛集團分析師Kinger Lau認為，這個去槓桿化週期已經完成了三分之二。他認為，它不是中國股市持續下滑的開始，不會令股市一落千丈。(相對地花旗在上周稱中國的槓桿投資者僅有四分之一已經被逼退場，並預計股市將進一步下跌。)
高盛預測，未來中國的槓桿投資者還將進一步賣出價值4000億元人民幣的股票，但這不會觸發股價再度下跌，因為有中國政府決心大力支持。所以Kinger Lau話現在可以買入中國的股票，並指出股價下跌意味著有些大型公司的股價與其歷史價格相比，仍然較低。
陸羽仁
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