健談匯市 - 陳健豪 2015年8月13日
【健談匯市】聯儲局對加息時間拖得就拖（陳健豪）
上週萬眾期待的非農業新增職位結果雖然略低於預期，不過仍高於今年每月平均的20.8萬份以上，同時5月及6月數字亦向上修正，令美聯儲9月份加息的機會由數據前的50%升至58%。不過就業參與率仍維持在62.6%的38年低位，再睇市場反應，美元同
美債息一樣都是先抽升後急回，反映數據又未能令市場對加息出現一致共識，即對9月16-17日加息一事，信的繼續堅信，不信的繼續打賭美聯儲12月份才首次加息。由此可見市場往往在數據前虛張聲勢，營造緊張氣氛，在數據後又回復平靜，週一CNBC仍繼續以Fed hike guessing game為題，主持人繼續就此話題討論可見一斑。不過隨著第二季GDP走出首季放緩的陰影，加上8月未有議息會，因此在未來5星期只要數據沒有大走樣，市場估計9月加息乃合適時間，不過要留意，就業市場訊息未算太清晰，5.3%的失業率是否正確反映就業情況過熱亦有疑問，加上通脤在油價在破底下亦預期未會回升得太急，聯儲局現時正處於「可加可唔加」的情況，執筆時人民銀行將人民幣一次性貶值，此等中國因素或令聯儲局將加息時間盡量拖延，最理想在9月會議中明顯表明年內加息，將市場預期加息時間鎖定於12月的記者會，或可有效將市場之加息預期完全反映在資產價格上，對市場的衝擊減至最少。
不過值得留意的是，近日美國經濟數據不俗，不過卻未能將美匯指數推向另一層次，最近兩個多月美匯指數主要就在日線圖形成三角型態，短線似乎繼續在96-98.5水平窄幅整固機會提高，反令短線操作難度增加，未來主要戰場可能由匯市轉向債市。其實不論9月或12月加息也好，美元及美債息在加息預期升溫時本應向上，不過上週美國10年債息不升反跌，最後收市報2.165%，似乎未有反映即將加息的事實，而近日申請反應熱烈的通脹掛鈎債券ibond亦似乎反映本地投資者亦未將加息一事放在眼內。當然市場其中一個解讀為油價持續弱勢並重新跌至每桶$43美元，將令美國甚至環球通脹維持在低位，令加息難度大增。不過對於債市的風險，筆者認為並非美聯儲首次加息，反而是投資者對未來加息幅度的反應，一旦投資者意識到要將手中債券平倉，勢必影響很多風險資產例如樓市等的價格，特別是按揭息率被債息左右。
ADS Securities零售市場銷售總監陳健豪
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