國金與投資 - 曾廣標 2015年8月13日
人民幣貶值迎接新一輪貨幣戰 2015-08-13
中國央行人民銀行突然宣布調低人民幣兌美元的中間價，令到人民幣兩日貶值約3.5%，理由主要是使匯價更符合實際的市場情況，不宜完全只由央行決定對美元的匯價。由於是突如其來的行動，國際金融市場即時作出不同的解讀和對應，基本上是歐美股市下
跌，新興國家匯價紛紛跟跌，眾多大宗商品價格滑落，但歐元及金價則稍為反彈。
「一次性」貶值究竟貶多少?
國內外專家基本上有兩種看法。內地接近央行的主流派認為，今次是屬於「一次性」貶值，因為人民幣跟隨強美元已有一段時間，但實際每日的兌換價均較官定的中間價偏低約1.5%，因此，宜由市場話事。不過，由於人民幣不存在著大幅貶值的理由，因此應只是補跌。
外國專家對於今次中國央行的操作，卻視為可能令人民幣展開一輪貶值，因為若中間價完全參考市場價決定，則以目前中國經濟放緩和出口滑落的情況來看，市場會傾向進一步推低人民幣幣值，有專家甚至認為，這是全球新一輪貨幣戰爭的開始。
央行擬守兌6.4圓關口?
我認為，這種擔心有道理，然而人民幣匯率市場化的權力在央行，說明白一點是中國決策層，當官方專家拍心說只是一次過，則後續的貶值短期內不會大，周三尾市已見有大量資金在兌6.4以上買入人民幣，令美元升幅收窄，由於中國有大量美元儲備足以支持人民幣匯價，因此，在適度貶值後人民幣應可相對穩定下來。
新政治決定:不再硬跟美元
人民幣跟隨美元強勢，主要是政治上的決定，以滿足美歐等西方大國的要求，然而，日本和歐元區爭相實行量化寬鬆政策，令到匯價不斷下跌，這等於人民幣不斷升值。此外，新興國家為爭市場，也普遍以低匯率來爭生意，此舉令到中國出口商十分被動，今年一至七月，中國的出口再萎縮了接近八個巴仙，「世界工廠」名存實亡，大量輕工業產銷商或倒閉，或逃出「珠三角」，遷往成本較平宜？匯價更有競爭能力的東南亞國家。
中國工業轉型 受制於幣值過高
本來，中國也需要由普通的加工業提升至創新工業，及希望轉由內需帶動經濟增長，然而，就算是創新工業，其競爭力也會受制於幣值高企及工資不斷上升，人民幣對眾多外幣升值，也鼓勵了有閒錢的民眾出國消費購物，對於促進內部消費並無好處。
貨幣戰早打響 美擬加息火上加油
事實上，貨幣戰早已由美歐日打響了，強勢美元令資金流入美國資產，讓美元和美債一枝獨秀，弱勢歐元和日圓，提升了歐日出口的競爭能力，其新新興國家或第三世界國家，也紛紛壓低匯率促出口。
然而，環球經濟依然疲乏。中國今年經濟增長的下行風險增加，「保七」成為任務，但雖已連番減息降準，以至鼓勵買股票欲促進財富效應，但收效並不顯著，炒股提振財富效應卻更炒出了事，變成要全面幹預，才勉強令股市穩定下來。
在「能買不能賣」的指導思想及「嚴打丁蟹」的行動下，救市基本上收效。因此，「把人仔貶值」成為了另一個可以動用的招數，而有限度的貶值，主要還是自保及展示實力，「攻擊性」其實很有限。
以市場為由 爭回匯價話語權
IMF國際貨幣基金會認為中國匯價應有更大靈活性，人民幣才可以加入作為SDR國際儲備貨幣。好，就加速市場化吧!於是，IMF大員也得讚揚今次行動。美國則不想人民幣下調，而在進入大選年之際，兩黨都指中國操控匯市；其實，美國的邏輯是「人民幣許升不許跌」!
中國是第二大經濟體，在匯價上不可能長期只滿足美國及其他國家的需要，即只升不跌。如今，美國聯儲局加息在即，到時難道還要跟著美元進一步升值嗎?因此，今次以市場化為理由，中國要爭回話語權。
外國的專家開始說，美國九月加息的可能性減少了，美元兌歐元稍為回落，黃金突然稍為恢復其避險價值，至於其他大宗商品，當大家擔心中國經濟進一步放緩時，就繼續造淡。
中國還有眾多武器挺經濟
當整體物價放緩時，中國作為強大的外匯儲備國家，有進一步減息降準的空間，也可以增加財政支出挺經濟，稍為貶值只是爭取回應有的少少權益而已。中國的出口商也要吃飯吧，難道一是關門大吉，一是遷廠到東南亞嗎?
人民幣會不會持續貶值，還得看美歐的政策，若還是繼續玩超強美元，則人民幣也要進一步順應市場趨勢；反之，若美國加息只是蜻蜓點水或超級大戶懂得趁加息平美元好倉，才是顧存大局的做法。
習奧峰會作秀 仍可樂觀
習近平九月訪美，我認為他和奧巴馬還將談得不錯，兩人會扮得好似私交甚佳，至於能否真正達成互相尊重核心利益的共識，則要看長一點了。不要人一走茶就涼!賓主均是「秀得」之人，習可望令美國人多了解中國其實已算很負責任，對美國利益已很尊重。
港元與美元掛勾 股市被淡友釘上
港元跟美元掛勾，對人民幣有限度回升不是大件事，內地要來消費的還是會來，不想來的早就不來了。但香港經濟在放緩中，內鬥嚴重，港元太過強勢，港股被淡友看上，因此在揀股方面更加要重視基本因素，更著重估值偏低，即有股息和盈利增長支持的股票。
此時此刻，持有ibond當然好過人民幣定存了，若只持港元，卻等於零息，香港是有明顯通脹的經濟體，持港元不投資「輸硬」，然而，若投資出錯，例如今年買外幣，卻蝕得更多!
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