國際視野 - 王冠一 2015年8月17日
擺脫通縮 前路仍艱 2015-08-17
歐洲央行的量化寬鬆措施，現在似乎開始見到成果。
歐洲央行於最新公布的議息會議記錄中提到，歐洲多國的物價水平似乎已經見底，歐元區通脹率自今年 1 月跌至負 0.6% 後，近月持續回升，困擾經濟多年的疲弱通脹終於到了轉捩點。
歐洲央行是否在暗示 Q
E 將逐步收緊呢？觀乎德國、法國，7 月份的 CPI 都按月下跌 ; 歐元區整體 7 月 CPI 按月跌 0.6%，按年只升 0.2%，距離歐洲央行 2% 的目標，仍有一大段距離。路透調查顯示，至少要多等兩年，通脹才有機會達標。現時就說通脹見底、貨幣政策不再寬鬆，實在是言之尚早。
而且外圍不明朗因素一大堆。美國將近加息、中國A股暴跌影響，仍未浮現；還有近日人民幣突然主動貶值，這是歐洲央行開議息會議時始料不及的；加上油價持續下跌；歐元區所面對的通縮壓力，恐怕有增無減。
至於歐洲經濟是否重拾升勢，是否要央行出手再幫一把？議息會議記錄以「令人失望」來形容區內的復蘇進度。的而且確，相比經濟反彈的美國，歐洲仍遠遠落後，實質 GDP 仍只是接近 2008 年的水平。
根據最新公布的歐元區第二季度經濟增長幅度只有 0.3%，差過預期，亦較首季放緩 0.1 個百分點。當中經濟火車頭的德國、法國以及意大利的增長，通通較預期差。工業生產數據疲弱，反映經濟仍有不確定性。
歐洲央行的寬鬆政策實在不能輕舉妄動。
歐洲央行現時唯一可以做的，也許是出口術，穩住市場信心。例如央行官員可隨時暗示，加大量寬有其必要；又或者在會議記錄用上模稜兩可的字句，例如「若金融環境過於收緊，或通脹前景發生變化，會準備動用權限範圍內所有可用工具」。畢竟只要能夠成功影響市場的預期，央行不排除會採取任何手段。
歐洲央行此刻需要認真對待的，反而是如何徹底解決希臘債務危機。
債權人態度強硬，要希臘推多項緊縮措施。但要希臘繼續以債還債，可以持續多久？希臘危機一旦爆發，整個歐元區也會被拖累。與其容許這枚計時炸彈繼續放在身邊，何不及早把其扔掉？相信這已成為歐洲部分國家領導人之間的共識，歐洲央行居中的角色仍不容忽視。
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