國際視野 - 王冠一 2015年8月20日
委國違約 風險升溫 2015-08-20
希臘之後，IMF是否又要為南美產油國委內瑞拉而煩惱呢？
當地5年期信貸違約掉期 (CDS) 溢價創新高，反映五年內違約機率高達 96%，並再度觸發投資者的神經，擔心委內瑞拉可能成為今年第一個因為油價暴跌而破產的主權國家。
賣油佔出口高達 96
% 的委內瑞拉，固然受油價下跌影響，加上美國實施經濟制裁，以及委國本身經濟衰退、惡性通脹高企等，該國近年的經濟可謂捉襟見肘。IMF更預期，當地今年 GDP 將會收縮 7%。
出口收入減少，令外滙儲備急降，由於該國七成消費品依靠進口，政府惟有對多種日用品實施外匯管制改革措施，進口貨愈見罕有，出現物資短缺，牛奶、廁紙和藥物等必需品都嚴重缺貨，近月該國多個地區更出現啤酒供應不足的情況。
物資短缺引發惡性通脹，貨幣大貶值。根據非官方價格顯示，委內瑞拉貨幣「玻利瓦爾」已由去年 82 兌 1 美元，跌至近日 676 兌一美元。委國市民甚至連一張餐巾紙也難求，惟有用銀紙來包裹食物。該國貨幣體系形同虛設。
雖然委內瑞拉於 1998 年同樣受國際原油價格一路走低的影響而出現違約情況，但該國難以承受再度違約的風險，加上年底大選，相信今年內必定會扭盡六壬以籌集資金。花旗估計，該國或「沽金度日」（單是 10 月及 11 月，就已有逾 40 億美元債務到期）。截至今年 8 月，該國央行的儲備中，約有 68% 屬於黃金，但金價弱勢，看來也難以長期支持走下坡的經濟。
委內瑞拉未來彈藥有限，加上該國總統早前公開支持希臘全民公投拒絕接受債權人救助方案，市場擔心該國最終會否「拒絕還債」。至於明年的「還債」的情況，就更難說了。
退一步來說，即使該國最後真的再度違約，債務危機應不至於擴散開來，對全球經濟的影響也是有限。
此外，中國是委內瑞拉的主要債權國之一，假若該國未能依時還債，難道最終要全數「以油還債」給中國？不過，根據IEA的報告，全球原油供過於求的情況，最至也要持續至明年底才有好轉。如果油價每下跌1美元，相當於委內瑞拉政府少 7 億美元收入，真難想像該國究竟要開探多少石油才能「償債」？
王沛淇（王冠一財經頻道）
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