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2015年8月25日 星期二

青心直說 - 胡孟青 2015年8月25日



青心直說 - 胡孟青 2015年8月25日


青心直說:結構問題浮現


■近日內地A股接連大跌,令致內地結構性問題陸續浮現。 資料圖片



有投資者認為,各國央行的責任應是顧存外滙儲備健康狀況,而非去幹預股市,否則越幫越忙,而問題在於一個國家以至一家企業若是收支平衡、資產負債水平健康、現金流強,配合盈利結構前景樂觀,又怎麼可能成為被外資狙擊對象!

美延加息難解決問題
中國股市為甚麼剛剛一年前才起步,起步前又一直低迷,其時全世界卻升得興高采烈,如今卻要一齊插水?源於結構性問題浮現,以中國為例,就是指地方債、人口老化及生育下降,導致人口紅利受壓拖慢經濟發展。但結構性問題已明顯存在了好幾年,以為改革後的明天會更好,投資A股就是投資未來,可是內地充斥投機分子,國策是下達了,銀行貸款到了位,企業卻未見進步。市場近月的波動亦改變了投資中國的策略傾向更保守。

馬來西亞的情況,近期亦開始成為外界焦點。該市場貨幣弱勢已好一段時間,今次的貨幣跌勢,歷時遠比2013年長。大馬的經濟開始向下及過往幾年借貸太多,債務對經濟佔比,更比亞洲金融風暴為大,當地儲備下降金額計更遠超當年。

有意見認為,只要美國延遲甚至索性不加息,就會雨過天青,那似乎是太天真及太低估解決問題的門檻。要令區內風險解除,其實既要美國承諾好一段時間不加息,同時需要區內經濟增長回復兩者兼備。須知,資金即使停止外流,但經濟問題浮現太久,幾年間大量槓桿造成的信貸惡化是會接力升溫。最諷刺是,之前美國印鈔,包括內地等多個主要新興市場又埋怨、又不滿,到現時聯儲局隨時進一步貨幣政策正常化,就又驚又震。或者,區內未能盡怪罪於美國,要怪責的反而是自己幾年前一早就知問題存在,卻未有下定決心運用借來的金錢及遊來的熱錢,更實在地增值。

胡孟青
獨立股評人

胡孟青
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