青心直說 - 胡孟青 2015年8月25日
青心直說：結構問題浮現
■近日內地A股接連大跌，令致內地結構性問題陸續浮現。 資料圖片
有投資者認為，各國央行的責任應是顧存外滙儲備健康狀況，而非去幹預股市，否則越幫越忙，而問題在於一個國家以至一家企業若是收支平衡、資產負債水平健康、現金流強，配合盈利結構前景樂觀，又怎麼可能成為被外資狙擊對象！
美延加息難解決問題
中國股市為甚麼剛剛一年前才起步，起步前又一直低迷，其時全世界卻升得興高采烈，如今卻要一齊插水？源於結構性問題浮現，以中國為例，就是指地方債、人口老化及生育下降，導致人口紅利受壓拖慢經濟發展。但結構性問題已明顯存在了好幾年，以為改革後的明天會更好，投資A股就是投資未來，可是內地充斥投機分子，國策是下達了，銀行貸款到了位，企業卻未見進步。市場近月的波動亦改變了投資中國的策略傾向更保守。
馬來西亞的情況，近期亦開始成為外界焦點。該市場貨幣弱勢已好一段時間，今次的貨幣跌勢，歷時遠比2013年長。大馬的經濟開始向下及過往幾年借貸太多，債務對經濟佔比，更比亞洲金融風暴為大，當地儲備下降金額計更遠超當年。
有意見認為，只要美國延遲甚至索性不加息，就會雨過天青，那似乎是太天真及太低估解決問題的門檻。要令區內風險解除，其實既要美國承諾好一段時間不加息，同時需要區內經濟增長回復兩者兼備。須知，資金即使停止外流，但經濟問題浮現太久，幾年間大量槓桿造成的信貸惡化是會接力升溫。最諷刺是，之前美國印鈔，包括內地等多個主要新興市場又埋怨、又不滿，到現時聯儲局隨時進一步貨幣政策正常化，就又驚又震。或者，區內未能盡怪罪於美國，要怪責的反而是自己幾年前一早就知問題存在，卻未有下定決心運用借來的金錢及遊來的熱錢，更實在地增值。
胡孟青
獨立股評人
胡孟青
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