青心直說：阿爺首要任務
■中央既要托股市又要應付所涉及的後遺症，是考驗財金官員實力的測試。 資料圖片
踏入下半年，內地的經濟及金融問題似乎在逐步浮現，豈止於股市下跌那麼簡單。一眾內銀中期業績有待見光，從東亞銀行（023）業績受累內地經濟走下坡，貸款減值損失急升1.4倍至7.8億元，不
良貸款比率由去年底的1.32%翻一番見2.65%，資產質素惡化，經濟環境挑戰重重，管理層對下半年亦甚悲觀，我們能對即將公佈業績的內銀股盲目樂觀嗎？
保增長重要過改革
股市是經濟寒暑表，股價是企業表現晴雨表，中央既要托市又要應付所涉及的後遺症；同一時間，經濟情況未有改善，實在考驗財金官員的應戰及規劃能力。內地強調了好幾年的改革，經濟結構要改革、央企要改革，惟前者受制於經濟活動遜於預期，後者亦因為股市近期的問題，推行進度受掣肘。短期而言，十三．五規劃是現屆領導人頗為著緊的事情，開局之年從來都要順順利利。但媒體引述領導人近期的多次講話，保增長已被放在最主要次序，觀乎近期內地情況而言，改革及增長兩者間，先後次序的重要性，似乎已有所對調了。人民幣兌美元波幅可能擴大，本應是資本市場開放的自然發展之一步，且已流傳已久，屬小事一樁。早前國務院在一項以保出口為題的政策提要文件中，提到適時擴大人民幣波幅，因出口及滙率慣常被拉扯在一起，於是市場不期然想到人民幣有可能會稍作貶值去刺激出口。
一個以製造業為主的出口型經濟體，用貨幣去達致某種目標，貶值本應見怪不怪。但對中國來說，滙改剛好踏入十周年，人民幣緩慢有序升值政策已經行了好幾年，即使期間經濟曾經下行，市場資金有過緊張，內地都堅持撐下去。若現在忽然有所調整，市場自然會認為經濟情況或是遠比想像中來得更嚴峻，如何擺脫兩難之局，極考驗領導人功力。
胡孟青
獨立股評人
胡孟青
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