即市新聞
14/09/2015 09:45
《談國論企－黎偉成》社會消費品商品住宅銷售轉強漸抵外需弱之壓
《談國論企》中國的經濟於２０１５年８月份無疑繼續受到外需疲弱壓力，使（１）商品出
口同比明顯減少，但（２）社會消費品零售總額重新回升和創前八個月最高的增幅，（３）商品
住宅房的
銷售面積和額度亦加大上升力度，遂使（４）規模以上工業增加值亦止跌升，而（５）
固定資產投資（不含農業）增長即使進一步放緩，尤其是（６）央行續力促以商業銀行為主的金
融機構的貸款更強力的支持實體經濟，整個經濟層面似見底谷和開始邁步向前。
＊美歐等經濟及需求低迷續困中國出口工貿＊
據國務院多個部委所發布的２０１５年８月份的統計數據顯示，中國經濟下行壓力顯然略見
緩和，特別是（一）社會消費品零售總額於８月份達２﹒４８９３萬億元的同比增長１０﹒８％
，比７月份２﹒４３３９萬億元的１０﹒５％增幅高０﹒３個百分點，並且高位消費高峰期１－
２月份的１０﹒７％，和成為２０１５年至今８個月以來增長最高的一個月份，其中網上售額於
１－８月份累計達２﹒２４萬億元的同比增長仍高達３６﹒５％，反映出居民消費模式有重大和
良性的轉化。
有多個零售項目的銷情均有改善，惹人注目者當然是高消費的項目如（ｉ）金銀珠寶於８月
份的零售額２５０億元和同比增加１７﹒４％，顯然受惠於金價低迷和居民收入增加；（ｉｉ）
限額以上單位餐飲收入７４１億元同比增長提升至８﹒９％，使整體餐飲收入２７５２億元的同
比增長達１２﹒４％；和（ｉｉｉ）化妝品銷售增加１０﹒６％等，均有良性的啟示。
同樣屬內需的（二）房地產市道，亦有理想的表現：（Ａ）即使開發投資於１－８月份累計
６﹒１０６萬億元，同比減少３﹒５％，為全年暫見之最低，但（Ｂ）商品房銷售面積及額度卻
有持續明顯的提升，其中住宅商品房的（ａ）銷售額度於前８個月同比增加１８﹒７％，比整體
商品房累計銷４﹒８０４２萬億元所增的１５﹒３％為高，連同１－７月升１３﹒４％、１－６
月升１０％和１－５月升３﹒１％，形成四連升，且逐個階段的升幅不斷擴大，和（ｂ）銷售面
積於１－８月份升８％，比商品房累計６﹒９６３５億平方米的７﹒２％增長要高，連同１－７
月所升６﹒１％和１－５月份升３﹒９％，則為三連升。數據顯商品住宅房的樓價基本納入上行
的形態，但銷售的情況不斷改善。
（三）規模以上工業增加值於８月份的實際同比增長６﹒１％，即使比對上個月的６％漲幅
略高０﹒１個百分點，和低於６月份與１－２月份均達的６﹒８％，但與５月份之數基本持平，
又高於４月份所升５﹒９％、３月份升５﹒６％，該屬不錯的表現，理由為實現出口交貨值於８
月份９６６５億元和同比名義減少３﹒１％，比７月份９６０１億元的２﹒５％減幅多減０﹒６
個百分點，便在相當程度顯示工業生產受到外需疲弱困擾之情日甚。
至於（四）對外貿易，出口於８月份達１﹒２萬億元的同比減少６﹒１％，即使比７月份所
減的８﹒９％少減２﹒８個百分點，唯是三季度前兩個月的平均減幅７﹒５％，比１－６月份的
６﹒９％減幅多減０﹒６個百分點，主要受困於歐洲與日本等地的經濟及需求低迷，及對美國和
東盟的出口增幅不斷收窄。相信外需疲弱之情短期難改，為中國經濟最大的憂困。
＊降準減息加信貸支持實體經濟效應不斷顯現＊
由是（五）固定資產投資（不含農業）於１－８月份累計達３３﹒８９７７萬億元，同比名
義增長１０﹒９％，比１－７月份２８﹒８４萬億元的１１﹒２％漲幅少增０﹒３個百分點，亦
低於１－６月份和１－５月份均增的１１﹒４％、１－４月份增１２％、１－３月份增
１３﹒５％和１－２月份增１３﹒９％，屬相當明顯的持續性下行形態，但漲幅仍基本保持雙位
數，表現又難言十分差勁。尤其是第二產業於１－８月份的固投累計１３﹒７０８萬億元的同比
增長８﹒７％，比１－７月份稍降０﹒３個百分點，其中製造業固投１１﹒３３１３萬億元和電
力、熱力等１﹒５１７萬億元，同比分別增加８﹒９％與１７﹒１％，同樣比１－﹒７月份只是
少增０﹒３個百分點；僅採礦業８００４億元同比多減１﹒１個百分點，使其減幅進一步擴大至
７﹒６％。
凡此，皆顯中國的多個經濟環節於８月份開始有回穩甚至溫和步俏的苗頭，而這是在（六）
國家力促商業銀行等金融機構強化貸款、融資力度積極支持實體經濟，所產生的初步良性預期效
應。金融機構的人民幣貸款淨增加額度於８月份淨增加８０９６億元，比７月份所增１﹒４８萬
億元要少６７０４億元或４５﹒２９％，表面看來頗有「急轉直下」之概，但情況顯然並無「惡
化’」反而有改善：（Ｉ）７月份之數在扣除非銀行金融機構所增，實際只有５９３６億元，故
８月份按常態所作的月環比是保持增長的勢頭，再看（ＩＩ）８月份之８０９６億元，同比增加
１０７１億元或１５﹒２５％，相對於２０１４年同期的７０２５億元僅增加１０３億元或
１﹒４％，便充分表明金融機構穩定地提供充裕的資金支持公司企業和居民消費投資。
需要指出者，更為社會融資規模增量於是月所達到１﹒０８萬億元，不僅比對上一個月的７
月份的７１８８億元月環比增加３４０４億元４７﹒３５％，特別惹人注目者為（１）委託貸款
、信托貸款等融資皆見多增，印證我所言之「國務院要清理以商業銀行為主金融機構的不必要的
資金「通道」、「過橋」環節，強化對同業、信托、理財、委托貸款等業務的監管整固期基本完
成」非虛也，和（２）金融機構的人民幣貸款和（３）金融企業境內股票融資同比持續多增，對
實體經濟穩中提質的發展，將逐步發揮積極和正面的作用。
國務院總理李克強於８月２９日主持的國務院專題會上，直指政府所採取多項穩經濟的舉措
「效應不斷顯現，結構調整中積聚的積極因素也增了發展動能，經濟運行保持在合理區間」，亦
表國際市場近期出現連串動增不僅給世界經濟復甦增加了新的不確定因素，連中國的金融市場、
進出口等受到的影響也在加深，經濟運行遇到新的壓力，強調中國有發展的巨大潛力，也有有管
控風險的駕馭能力，能夠在錯綜複雜的形勢中始終把握工作主動權，使經濟運行保持在合理區間
，經濟增長走在世界前列。《資深財經評論員 黎偉成》
（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）
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