青心直說 - 胡孟青 2015年10月12日
青心直說:資金氾濫精神分裂
■加息計劃近乎被腰斬後,市場有所紓緩但亦更審慎。 資料圖片
在情緒轉變造成的市場鐘擺效應下,要掌握一個建基於跌幅過急過勁而形成的反彈浪,殊不困難。惟現實是,基本因素未有太大變化,市場在宏觀形勢判斷上,仍然戴著同一副眼鏡,只是早前是垂直向前望,現在卻是倒
立,將利淡因素調轉來衡量。
當前的情緒反應,觸發了頗為顯著的資金重新配置,但當中每每帶出市場的分歧及矛盾。很明顯,由擔心加息,到再開始相信央行在好一段時間內無條件將利率調升,資金走到債市,但受惠的卻大概只局限於國債,高息債券沽壓持續,跟幾年前印鈔效應截然不同。
新興市場料跑贏美股
似乎加息計劃近乎被腰斬之後,市場緊張氣氛比之前有所舒緩,但亦比更早前來得審慎;他們既相信環球市場會受惠於美國再大發慈悲,但同時更擔心經濟會永無止境處於低迷,這個想法正正反映在債市之上。但諷刺的是,既然不相信寬鬆利息環境能再刺激經濟,但最受經濟基本需求影響的商品市場,反過來升幅比部份股票更急,這種精神分裂狀況,說穿了,一切皆由資金氾濫製造更多混亂所致。
過去一段時間,美股為首的成熟市場持續跑贏區內,情況可能於本季逆轉,新興市場可勝一回合。美國原本對經濟期望頗大,現要修訂之前樂觀看法之餘,面對的是更多盈利及經濟數據預測下調。反之,區內未致於爛透,但市場基本上是毫無憧憬可言,一個指標稍為較預期高0.0001個百分點,已足夠造成強大催化動力。
胡孟青
獨立股評人
胡孟青
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