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2015年10月12日 星期一

陸羽仁 BLOG 2015年10月12日

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零售初冬
2015/10/12 09:13:19
網誌分類: 經濟
上周五外圍無大變動,美股杜指升33點,比較靜一點。國慶黃金週銷售數字出來,發現嚴冬才剛開始。

莎莎(178)公佈在10月1日至10月7日黃金週期間,香港及澳門同店銷售按年跌8.7%,而公司整體零售額則跌10.4%。莎莎話

旅客人流減少及消費力轉弱,令來自內地客的營業額跌逾一成,分拆內地客的數據看,交易宗數僅增長約1%,每單交易平均消費金額就跌12%。換言之,跌因不是交易宗數減少,而是每單的金額減少。

商務及經濟發展局及人境處話,國慶黃金周首五日赴港整體旅客上升3.4%,內地赴港旅客增長4.3%。而莎莎引述入境處數據,話整個黃金周7天期間,訪港內地遊客按年增長2.3%,但估計有相當部份來自過境旅客及學生簽證,並未帶旺本港零售市道。

莎莎話,香港作為旅遊城市的競爭力已大為減弱,其他國家不斷加強旅遊配套及提供便利入境政策以吸納國內旅客,另外加上港元強勢和人民幣貶值等因素,均導致內地訪港旅客持續放緩。莎莎估計,在未有任何實質措施改善並提升本港旅遊業競爭力前,本地零售業較難受惠國內長假。

莎莎已經不是最高端的銷售商,莎莎的每單交易消費金額減少,可見做珠寶的更難捱。

黃金週過住是零售商的旺季,比平日的銷售多以倍計,黃金週唔好,當然更難假設平日更好。而莎莎話黃金週銷售額跌10%,亦不等如盈利跌10%,盈利會跌更多。做生意一頭是成本,另一頭是銷售,銷售跌了,除非成本可以好有彈性咁下降,否則會大大地侵食盈利,若本來利潤已不深,衰起上來可以由賺轉蝕。

莎莎係3月底年結,到今年3月底的年度賺8.4億,跌10.3%,現價市盈率10.6倍,莎莎一年高位5.89元,現價3.13元,靠派7.5厘高息頂?股價,派息率80%,即係賺錢大部份派番出街。現價仲有89億市值,公司資產淨值24.7億,現金11.6億。

莎莎每次跌到2.9元高少少就頂住,好似在呢啲位有啲支持,但未來生意唔太睇好,即使唔穿位,呢啲股都有波幅,無升幅。

而家做零售兩大成本一係租金,二係人工,好似莎莎呢啲要在旅遊區開舖的公司,租金成本更大。聞說莎莎都開始有調整策略,除了續租的靚舖要業主減租之外,亦有考慮減少一些貴舖,改租區內位置沒有那樣好但平一點的舖位。

但我的擔心是內地旅客減少來港消費的走勢未完。這次黃金週,香港已從過去中國旅客第一位受歡迎的旅遊區跌到第4位,第1位變成日本。其實論旅遊資源和可重覆遊覽的深度而言,香港本已遠不如日本,加上港元跟美元升值,日圓則大跌,匯價上日本大大取勝。再加上本地反水貨運動挑起內地客的情緒,負面因素好多,而這些因素短內無改善空間。所以旅客來港消費下跌的趨勢,似乎未見底。

現在市場上好多前景較好的熱門股,即使經過一輪反彈,股價仍未算貴,所以假設10月係一個反彈月,要買股不如候回吐買強股,唔好買旅遊零售股這類弱股。若論長線,我估旅遊零售業的冬天才剛開始,嚴冬未到,要等漫天風雪時,即係行業大洗牌,加上租金大幅下調之後,才會令行業經營情況重回合理軌道,見到成街都係吉舖,甚至有公司頂唔順結業轉手時,那時才去吼業內的強股也未遲。

陸羽仁
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