基金觀點：美國增長料大幅放緩
■美國在下周四將公佈第三季GDP增長初值。 資料圖片
金融市場對新興經濟的下滑情況已關注了好一陣子，由去年中以來油價及資源價格下跌、中國經濟降速、新興市場動盪，以至新興貨幣貶值等等，這些因素的整體衝擊，不但已反映在IMF及其他國際權威機構近日不斷下調
的增長預測之中，而且從各新興國家央行的寬鬆政策舉動亦可見一斑。
然而，國際權威機構對成熟經濟體尤以美國的關注卻顯得十分不足夠。在最近期的報向之中，IMF仍認為，「成熟經濟體及美國將會延續去年的復蘇步伐，並於今年進一步加快擴張」。筆者卻認為，如新興經濟體一樣，成熟經濟體及美國在今年中以來已開始減慢增速。假如屬實，未來時間IMF、美歐的大型投行，以及美歐央行等等的預測數字將還有進一步下調的空間，可是，在過去的好幾年，他們通常都只留待年初的時候才會把過去一年的增長終值數字下降。
事實上，當前美國的零售銷售以及庫存量相對銷售的比例，均處於過往出現經濟衰退時的相若水平。此外，包括製造業、礦業及能源業等佔去美國三分一經濟的產業，亦已跌至衰退邊緣。儲局多名官員包括正副主席，近日仍不斷重申年內有加息的機會，言論反映他們彷彿好像沒有認真地留意經濟的進展，而且亦似乎一再地誤導投資者以為美國真的加息在望。類似這種嘗試利用言論來影響市場對息率或匯率預期的做法，短期或者能產生一些效用，但長遠來說，央行這樣做不但會削弱自身的威信及可靠性，實際上只是不斷製造更多的市場波動性。
美國在下周四（29日）將公佈第三季GDP增長初值，市場現時對該數字的預測中位數仍處於2%附近（美國次季增長3.9%，上半年平均增長2.3%）。筆者預期，第三季增長料只有1%左右，不但會較市場預測的中位數少一半，而且較去季增速減少接近四分三。如果經濟真的正在復蘇，那麼加息也許可以解釋為一利好因素。然而，現時市場更值得關注的是，美國經濟增長並不如儲局一直所描述的那麼美好，但央行最終可能會為了面子的緣故而堅持要加息，若果真的發生這種事，將會比中國及新興經濟的減速來得更可怕！
潘國光
富邦銀行（香港）第一副總裁兼投資策略及研究部主管
潘國光
基金觀點 - 潘國光 舊文