何車500 - 何車 2015年10月23日
何車500:大唐價殘追落後
大唐發電(991)現價3.09元,較4月低38%,而華能國際(902)與華電國際(1071)則只分別低19%與32%,追落後可優先敲大唐。
1)去年,大唐業績遜於同業,營業額316.09億元(人幣.下同),跌9%,盈利17.67億元,大跌48%,以致往
績PE高達19.5倍,是同業平均的雙倍以上。業績大劣,是因為煤炭板塊由盈轉虧,出現經營虧損15.16億元,及化工板塊經營虧損擴大1.4倍至51.65億元。集團正進行整頓欠佳業務,包括可能出售,今年上半年已見成效,上半年盈利21.12億元,已相等於去年全年的120%。
2)彭博綜合券商預測,大唐今年盈利41.54億元,大增131%,預期PE降至8.2倍,較五年平均13倍低得多,雖較同業平均高出一成,但勝在預期PB低至0.75倍(五年平均0.9倍),較同業平均折讓近四成半。
3)大唐H較大唐A(滬:601991)折讓達54%,是另一吸引力所在。同業平均折讓不過19%。
★大唐價殘追落後,博改組或整頓業務早日大功告成。大行平均給予目標價3.91元,上升空間27%,最高5元(瑞銀),最低3.4元(高盛)。
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