立論：幾類股票大有可為
■陳啟宗認為中國市場仍然充滿投資機會。 資料圖片
自2011年下半年起，環球新興市場便開始大幅跑輸歐美日等成熟市場。事隔四年，現時看淡環球新興市場幾乎已經成為市場共識。有識之士看淡的原因，相信不少本欄讀者亦應該耳熟能詳。
中國經濟放緩 周邊國受累
中國作為全球
第二大經濟體兼全球最大新興市場，於2002至2007年好景之時，一路扮演全球經濟火車頭，近年中國經濟增速放緩，國內不少行業備受產能過剩所困擾，而所有依靠中國強勁的天然資源需求無端發大達的國家，過去幾年當然是無運行。
這兩年，看淡中國的言論幾乎無日無之，就連恒隆地產（101）主席陳啟宗最新的致股東函，以及張五常教授一份陳年的演講稿，亦被網民炒作一番。張教授已退休多年，當然不會為網絡及傳媒的噪音而作出不必要的回應。
恒隆在大陸仍然有重大的投資，陳啟宗為自己的個人聲譽及股東的長遠利益，日前已透過上海第一財經頻道親自出面澄清。
自1990年中以來，恒隆的業務策略明顯較同業更具前瞻性，不單順利於1996至1997年本港樓市高峯期，大舉減持本港地產投資，同時順利在本港及中國樓市最低迷的2001至2003年間，於低位大舉填補土地儲備，其位於上海的恒隆廣場更成為當地最頂尖的地標商場。
雖然過去幾年電商興起，對國內商場及百貨公司營運商造成極大的衝擊，幸好恒隆沒有負債，經營情況已遠較同業為好，但是由於行業前景蒙上陰影，再好的管理層亦敵不過行業的周期循環。且看今次陳老闆能否再次扮演現代摩西，帶領恒隆的股東出紅海了。不過，對於仍未成為恒隆股東的投資者，大可以暫時做住觀眾，等恒隆的管理層表演好了。
節能減碳行業 前景仍看俏
我很同意陳啟宗最近回應市場看淡中國的言論的觀點──中國作為一個13億人口的大國，即使經濟放緩，市場其實仍然充滿投資機會，事關13億的國民每天還是要照常上班，行街買衫睇戲食飯，生兒育女睇病養老。因此，任何一面倒的言論，其實都是以偏概全。
就以我代客管理的中國基金為例，我們對當前的宏觀經濟抱持審慎的態度，但是在銀行存款零回報的當前環境下，我們認為不少股票仍然具備良好的投資價值。
除了本欄常提及的中資電力股外，不少受協助國家節能減碳的新能源、工業製造，以及受惠於商品能源價格，以及未來人民幣可能貶值的運輸及出口企業，在當前的商業環境，都是大有可為。
過去兩日，多隻傳統電力股因市傳大陸將減火電電費而大跌。過去兩年，國內電費已接連下調，但是火電廠的盈利，還是繼續受惠於煤價持續下跌而屢創新高。
除了上述具備逆周期特性的公用及環保股份之外，個別在越南及柬埔寨設廠的本港上市出口生產商，他們很大機會再次成為生產成本下調及稅務優惠之下的受惠者。2001年中國加入世貿時的利好形勢，正逐步在這批出口生產商中重現。
林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出
林少陽
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