對沖人生：全力睇好三隻新股
■Victoria's Secret佔高質素女性內衣市場62%。 資料圖片
習近平美國之行收獲有幾多，大家心裏有數。中美關係日益緊張，習總訪美，更凸顯大家核心價值的不同，還是返回強力品牌。我去到灣仔一間蘋果reseller問價，原來iPhone6
s及iPhone6s Plus新鮮出爐不夠幾天已經炒唔起。我放棄黑莓轉投蘋果已有一段時間，但蘋果除了智能手機外，電腦及Apple Watch也不是我杯茶。
蘋果高增長不再
1）先講iPhone6s Plus。9.28蘋果新機正式發售，reseller推高的海鮮價，跟原價只有數百元的差價，一撮人絕對可接受。講到尾，蘋果手機的海鮮價有多高（bid-ask spread）也是供求問題。長遠而言，我覺得蘋果已不再是高增長公司，如果買它為了資本增值是不切實際。Apple Watch又是另一問題。請問各位工作繁忙的朋友，會否有興趣每隔一日半又要去叉電？我認識分秒必爭的中環人，買完用完蘋果Apple Watch，還是返回傳統手錶，慘情！我相信iPhone6s將會是蘋果本季銷售的關鍵，直接影響未來2016年第一季業績。
2）未來18至36個月，有機會上市的公司有三間：Airbnb, Uber及女性內衣製造商Adore Me，我全部大力睇好。根據權威電視網絡CNBC的資料，Adore Me四年前只是一間網上店，由長春藤哈佛畢業生Morgan Hermand-Waiche創辦。約3年時間，這盤女士內衣生意已經爆升150倍，有1,600萬美元生意額。數年前香港有齣戲叫做「絕世好Bra」，有劉青雲和古天樂主演，在這裏，高增長的公司永遠有一些殺手鐧，你們不妨去Adore Me看看。女性內衣巨人當然是強力品牌Victoria"s Secret，佔據高質素女性內衣市場62%，可以近乎恐怖來形容。
Victoria"s Secret母公司是「賣女人嘢」出名的L Brands(代號：LB)。LB不是科技公司，但市值有266億美元，手頭現金有8.3億美元，Beta值為0.95，派息比率為0.43（賺一蚊派四毫三），近期股價在歴史高位，有七成一投資機構是L Brands的捧場客。網絡世界喜歡「吸眼球」，如果L Brands沒有一些超筍盤模特兒在時裝表演天橋穿插，內衣褲也變得乏味。
零售商今季發力
L Brands旗下的Bath and Body Works，就是賣沐浴露潔膚用品，唔係好搶眼；其他子公司如Pink（「調皮」內衣褲系列）、La Senza（校園系列）及Henri Bendel（首飾）更加唔會留意。沒錯，眼球通常是被一些靚的東西所吸引。還記起90年代中至千禧年倒數前是炒到飛起的年代，老外trader朋友見到CNBC播放Victoria"s Secret模特兒行天橋的時候，交易室氣氛變得更有朝氣，因為有靚人、靚景（時裝騷天橋或沙灘）、靚身材、靚內衣。每年在聖誕節倒數前的時間，就是關鍵時刻。文章出版的今天，距離今年底大約60個交易日，我相信又是L Brands最賺錢的時候。不過我依然睇好Adore Me，一個嶄新的品牌，搞網購，全世界也是客人。Fortune5000把這公司排名列入第14，或者真係可以盲拳打死老師傅！
3）踏入刺激的10月，很多人低估了簡單的操作策略。究竟有沒有至高無上的操盤法則？強如量子基金創辦人索羅斯（George Soros）也說：「Good investing is boring」。
在操作上不預設立場，在過去20多個操作寒暑，我還是記著以下四大原則：順勢而行、長短均可、風險控制、量力而為。這便是操作的真諦、alpha（利潤）潛在之處，還有，第四季是不少強力品牌搵全年六成生意的時間，我會極度留意高質素的零售股。Happy trading！
錢志健
資深對沖基金經理
mailto:mdehedgecenter@gmail.com
本欄逢周五刊出
錢志健
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