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2015年10月2日 星期五

何車500 - 何車 2015年10月2日

何車500 - 何車 2015年10月2日


何車500:中建材價殘博彈




今年第三季,H指下跌28%,中信證券(6030)與海通證券(6837)分別瀉51%與46%。中建材(3323)跌幅39%;安徽海螺(914)只跌17%,借貸比率較中建材更高的中材股份(1893)亦只跌26%。

1)中建材債重,以致應享較低估值,然而往績P

E3.3倍,PB0.48倍,現價仍屬過殘,可博反彈。過去兩月彭博統計13家大行給予評價,最高目標價8.50元(摩通),最低3.91元(巴克萊),平均5.70元。

2)今年上半年,中建材營業額483.39億元人幣,按年跌13%,盈利7.92億元人幣,跌56%。集團認為下半年隨基建項目進入投資期,及下半年是行業傳統旺季,將可帶動水泥需求。7月及8月水泥業已溫和復蘇。本欄預測,今年全年EPS倒退36%(彭博綜合券商預測下跌44%),預期PE雖高於往績不少,然亦不過5.2倍。過去五年,最高PE20.8倍,最低4.1倍,現時接近最低水平。

3)中建材今年預期PB0.43倍,過去五年平均1.59倍,現時折讓達73%。龍頭海螺預期PB是1.39倍。

★中建材價殘反映債重,反彈重見8月高位6.87元,上升空間54%,折合今年PE8倍、PB不過0.66倍。

何車

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