青心直說：機構投資者散戶化
■內地投資市場近八成是由散戶主導。 資料圖片
內地投資市場極不平衡，買家若非來自阿公，就是散戶為主。股市更是明顯，近八成是由散戶主導，羊群效應充斥之外，早前跌市別無可選之下，唯有入市在短時間內製造一批買家，兼且種種措施設防，去限制沽家。
擔當穩定市場角色
A股對可以提升機構投資者參與比例是十分之渴望，因為定義上的機構投資者，既較為長線、亦因為願意用本身經驗，剔除市場雜音，衡量價值行先的大前題下在跌市時接貨、在熾熱環境下提早鎖定利潤。換言之，機構投資者功能並非在市場套利，而是擔當一個counter balance、負起一個穩定器的功能，兼起降溫及防火作用。
但事實上，自從金融海嘯以來，有一而再、再而三的量寬政策，資金氾濫，似乎機構大戶穩定市場的角色已經流於一派空想。機構大戶本身，不單止沒有在市場起穩定、防火、降溫作用，有時更火上加油，加劇震盪情況發生。
當然，沒有任何一個客觀指標可以引證一個機構投資者行為散戶化的量化數字，但舉幾個疑問：一、為甚麼環球債市在公認價值有脫離基本因素下，大戶仍然出現一面倒資金流入債券？二、為甚麼從任何標準量度，區內既然不會重演08、09年的爆破、或97、98年的系統性金融危機，資金今年卻出現數以百億計淨流出區內？甚至乎VIX指數，均出現幾年來最波動的走向？避險可以偶爾發生，但豈可能出現一段頗長時間的避險狀態，寧願主流化，也不選擇過往冷靜而又具備制衡的市場角色？
胡孟青
獨立股評人
胡孟青
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