國策透視：
內地基金界自身難保
■滬港通開通一周年，AH價差由開通前的近20%增加到40%。 路透社
滬港通開通一周年，港股未能受惠，市場原先預計的北水大舉南下場面並未出現，AH價差反而由開通前的近20%，增加到40%。在3月底，中證監宣佈內地股票基金可以直接經由港股通買
港股，不需要具備QDII資格，消息刺激港股狂升。所謂的大時代，至今回看，猶如春夢。因為港股通有50萬元最低資金要求，內地散戶參與意欲低可以理解。但要理解講求價值投資的股票基金，為何對港股通亦不熱衷，則需要分析內地市場數據。
在中證監3月底宣佈開閘時，根據官方數據，內地有747隻股票基金，總值1.58萬億元（人民幣．下同）。有這個過萬億元的大水池，市場預計，起碼將有以千億的基金資金溢出，流入更便宜的港股。但根據最新數據，至9月底，內地股票基金只剩下573隻，規模縮減至6,300億元。大水池本身已經迅速被抽乾，更加無水南下。
在半年間，內地股票基金規模減少近六成，同期滬綜指跌幅不足兩成，說明縮水主要原因並非市值下跌，而是投資者大量贖回基金，離開股市。在此環境下，內地基金界自身難保，更不願意投身不熟悉的港股領域，以免遭到內地投資者質疑。
上述情況短期難以得到改善。內地證券業正掀起反腐風暴，不斷有高官、證券大佬落馬，有消息指，下一波打擊重點將是基金業。內地基金界已經人心惶惶，大量基金經理離職，在此關頭，相信業界普遍心態都是多一事不如少一事，以避風頭。這也是造成近期A股強橫，港股持續弱勢原因之一。
要留意，造成內地基金不願南下的原因只是暫時性。中央巡視將在12月底結束，待內地證券反腐風暴結束，A股正式企穩，股票基金規模再大幅增長後，北水南下將有機會再成市場熱炒題材。港股有機會回復今年4、5月的盛況，但投資者需要耐心等待。
【投資錦囊】
內地股票基金規模9月底比3月底萎縮六成，投資者大量贖回；中央反腐即將燒到基金行業，內地基金界自身難保，均造成內地基金無心亦無力南下買港股。但如A股企穩，明年初反腐潮過後，北水南下有可能再獲熱炒。
【炒作指數】★★★
黃尹華
黃尹華
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