國際視野 - 王冠一 2015年11月17日
騎虎難下 鋁產難減 2015-11-17
10 月底，國際鋁價曾見每噸 1462.5 美元，創六年低位，鋁企不得不削減產能。美國鋁業 (Alcoa) 計劃在第四季開始，削減超過 50 萬公噸原鋁冶煉產能和 120 萬噸氧化鋁精煉產能；美國世紀鋁業 (Century Aluminum)
亦將在年底前關閉一條生產線，縮減7萬噸產能。
然而，鋁價可能反彈無期。這些企業削減產能的同時，地球另一端的中國正在加大產能。今年以來，內地鋁產量上升18%。有機構預測， 2015 年全球鋁的新增產量有 530 萬噸，中國佔 92%，致使中國的市場份額由 2000 年的 11%，增至目前佔全球一半。
不過中國需求放緩，新增的鋁材大多要「走出去」，今年來鋁出口量已上升 14.4%。
印度企業Vedanta Group的鋁業部門控訴，指中國加大出口令當地鋁生產商經營困難。美國鋁業協會(Aluminium Association)亦促請中國政府作出有效承諾，共同解決全球產能過剩問題。
顧問機構 AZ China 的數據顯示，中國鋁行業的年產能達 3600 萬噸，不過 2014 年只產出了 2750 萬噸，顯示中國產能過剩問題嚴重。
表面上，中央積極處理產能過剩問題，近年亦推出多項相關指導政策。但事實上，有不少地方政府陽奉陰違，向鋁企提供「隱藏」補貼。
野村的報告提供更多線索：中國鋁業在 10 月時宣布，將關閉年產能53萬噸的連城冶煉廠。惟當地政府其後提供電力補貼，中鋁便取消關閉廠房計劃，年產能削減目標降至 15 萬噸。野村指，自 2010 年，內地鋁材製造商合共削減300萬噸年產能，不過同期卻新增了 1700 萬噸，年產能最終不跌反升，鋁材只好傾銷到國外。
地方政府寧願大灑金錢、讓鋁廠及企業苟延殘喘下去，一方面是顧慮到社會成本，不希望造成大量工人失業。另一方面，是擔心企業倒閉會引起牽連大波。
內地行業分析指，目前鋁價已經跌穿成本線，超過 80% 的運行產能正在虧損，不難想像不少企業正依靠借貸度日。
標普統計，截至去年底中國非金融類公司的債務達 12 萬億美元，相當於中國 GDP 的 120%。今年以來，內地出現至少 6 宗企業債務違約，在本港上市的中國第七大水泥生產商「山水水泥」亦剛宣布無法償還一筆 20 億元人民幣貸款，事後建行及招行亦立即「Call loan」，要求公司償還 5000 萬美元及5億元人民幣貸款。
企業債務違約等於將問題及風險轉嫁予銀行。截至今年第三季，內地商業銀行的不良貸款及關注類貸款合共達3.9萬億元人民幣，較去年同期急增超過50%，市場憂慮，若企業出現「爆煲」潮，內地金融體系的穩定性亦岌岌可危。
內地鋁業產能過剩以至全球鋁供應過多的問題，恐怕只能等待經濟復蘇、需求回升才能解決。
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