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2015年11月23日 星期一

穩增長 百萬倉 - 張兆聰 2015年11月23日

穩增長 百萬倉 - 張兆聰 2015年11月23日


張兆聰 [昔日新聞]
》 張兆聰﹕搭加息順風車 炒鴿派預期 (2015/11/23)

張兆聰﹕搭加息順風車 炒鴿派預期
2015年11月23日
【明報專訊】恒指上周升358點或1.6%,國指升120點或1.2%,但升市之後交投極為淡靜,日均成交約691億元,按

周大減13%。本倉則升0.7%。上周因眼看市?疲弱兼多項不利因素出現而增持現金,最終法國恐襲似乎加速了調整,周二起全球市回升,但港股守穩22000點,卻上升乏力亦欠缺成交配合,而上周的升幅亦主要來自周五尾段一輪神奇升浪,否則應變動不大。聯儲局成功營造出加息後仍寬鬆的感覺,歐洲央行又快將加碼,A股也反覆上揚,但港股就是動力不足,筆者覺得還是要審慎。







聯儲局議息會議紀錄顯示,幾可肯定12月加息,但就為日後的加息的速度和幅度拋出鴿派立場,只會是漸進、緩慢,亦較過去數十年的水平低,加上歐洲經濟數字一般,德國10月份PPI下跌2.3%超預期,央行12月加碼的機會高唱入雲。一時間,全球貨幣政策又好像非常鴿派,又回到過去幾年的寬鬆、炒上模式。

美國醫保明年加價 成通脹壓力
但聯儲局的鴿派言論,其實也很空泛,而究竟最終的加息速度和幅度,筆者覺得還是看經濟數據。今年CPI低企,很主要是能源價格大跌所至,但在基數效應下,明年拖低通脹的效應會逐漸減弱。事實上,美國10月核心CPI其實已達1.9%。

此外,奧巴馬醫保明年將加價,官方說法是增幅為1.2%,但由於產品不同,實際上加幅可達9.5%,對明年通脹帶來不少壓力。

美國房地產空置率直逼香港
更重要的是房地產供不應求,美國近年房屋空置率持續低於8%,放在海嘯前亦是最低水平,第二季度更降至6.8%,為1985年啟用可比較數據以來的最低水平。空置率之低直逼香港,租金自然亦水漲船高,截至2015年6月底止的12個月房租已升了3.5%,是核心CPI上升的重要動力來源。作為香港人,相信大家最清楚地產上升周期一展開,由於供應不是一、兩年內可以應市,樓價及租金升幅將會持續多年,明年保持3%至5%增長應毫無懸念,甚至是保守估計。當油價不再拖累,醫療、房屋兩大重磅支出又上升,核心通脹很容易進一步走高。

加息幅度有限 利新興市場
短期來看,大家都認為美國經濟不太強,加息幅度有限,這有利於調整已深的新興市場,甚至美股、歐洲、日本等股市亦節節上升。但假如加息幅度超過預期,例如明年合計加息1厘呢?這可不是大家所預期的情?。

論經濟,筆者也不覺得美國很強,特別是製造業訂單持續下滑、PMI已降至50.1,經濟就只是房屋和就業支持,走的是格老的老路。現在加息是不是已太遲,仍言之尚早,但筆者認為還是別低估速度和幅度。惟短線可搭一轉順風車,炒大家對利率的鴿派預期。

本周決定按兵不動。
明報記者
[張兆聰 穩增長百萬倉]
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