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2016年1月12日 星期二

花旗看天下 - 張敏華 2016年1月12日

花旗看天下 - 張敏華 2016年1月12日

人幣貶值拖累中港股市
2016年01月12日
  踏入2016年,受累於人民幣顯著貶值,中港股市大幅波動,昨日恒指更跌穿二萬點水平。我們認為,雖然中證監暫停了熔斷機制,但內地股巿的波動可能仍然會持續。對香港股票來說,人民幣貶值有機會影響到以港元計價的企業盈利,或會繼續利淡港股投資氣氛。



  人民幣持續貶值,股票投資者或有兩方面的憂慮。第一,人行容許人民幣加快貶值,或代表中國經濟增長的下行風險增加,需要透過人民幣下跌來刺激經濟。第二,是資金流出中國的情況或會惡化。我們認為,中港股市甚至環球資產市場對人民幣貶值的反應,或仍會較為負面。預期2016年中國股市或仍會較為波動,現時趁低吸納A股還為時尚早。待下半年較後時間,經濟逐步回穩後,中資股才有機會重拾升勢。

  港股方面,在人民幣貶值期間,我們估計A股的表現或會優於港股。對港股而言,人民幣貶值或會拖累以港元計價的企業盈利,屬於負面因素,或會繼續利淡港股的短期投資氣氛。恒指技術分析方面,可留意以下技術訊號︰1)相對強弱指數(RSI)已處於超賣水平;2)2013年6月低位為19430點;3)fibo 0.764水平為19101點。

  但值得留意的是,現時恒指的預測市盈率已跌至9.9倍,迫近過去數年的低位。自2005年開始,當恒指預測市盈率跌至10倍以下,12個月之後,錄得正回報的機會率達100%。不過投資者亦需留意,於上述期間恒生指數在12個月內,錄得10%或以上跌幅的機會為19%,錄得20%或以上跌幅的機會為10%。昨日恒指收報19888點,套用上述的分析,估計恒指在未來12個月內跌至低於17899點 (10%或以上跌幅)的機會為19%,跌至低於15910點 (20%或以上跌幅)的機會為10%。

  國指方面,現時國指的預測市盈率跌至6.45倍。自2005年開始,當國指預測市盈率跌至7倍以下,12個月之後,錄得正回報的機會率達97%。昨日國企指數收報8505點,若用和以上相同的分析方法,估計國指在未來12個月內跌至低於7655點(10%或以上跌幅)的機會為14%。而在上述統計期間,當國指預測市盈率跌至7倍以下,12個月內國指最大的跌幅為15%。

  花旗銀行環球個人銀行服務
  投資策略及環球財富策劃部主管
  張敏華
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