人幣貶值拖累中港股市
2016年01月12日
踏入2016年，受累於人民幣顯著貶值，中港股市大幅波動，昨日恒指更跌穿二萬點水平。我們認為，雖然中證監暫停了熔斷機制，但內地股巿的波動可能仍然會持續。對香港股票來說，人民幣貶值有機會影響到以港元計價的企業盈利，或會繼續利淡港股投資氣氛。
人民幣持續貶值，股票投資者或有兩方面的憂慮。第一，人行容許人民幣加快貶值，或代表中國經濟增長的下行風險增加，需要透過人民幣下跌來刺激經濟。第二，是資金流出中國的情況或會惡化。我們認為，中港股市甚至環球資產市場對人民幣貶值的反應，或仍會較為負面。預期2016年中國股市或仍會較為波動，現時趁低吸納A股還為時尚早。待下半年較後時間，經濟逐步回穩後，中資股才有機會重拾升勢。
港股方面，在人民幣貶值期間，我們估計A股的表現或會優於港股。對港股而言，人民幣貶值或會拖累以港元計價的企業盈利，屬於負面因素，或會繼續利淡港股的短期投資氣氛。恒指技術分析方面，可留意以下技術訊號︰1)相對強弱指數(RSI)已處於超賣水平；2)2013年6月低位為19430點；3)fibo 0.764水平為19101點。
但值得留意的是，現時恒指的預測市盈率已跌至9.9倍，迫近過去數年的低位。自2005年開始，當恒指預測市盈率跌至10倍以下，12個月之後，錄得正回報的機會率達100%。不過投資者亦需留意，於上述期間恒生指數在12個月內，錄得10%或以上跌幅的機會為19%，錄得20%或以上跌幅的機會為10%。昨日恒指收報19888點，套用上述的分析，估計恒指在未來12個月內跌至低於17899點 (10%或以上跌幅)的機會為19%，跌至低於15910點 (20%或以上跌幅)的機會為10%。
國指方面，現時國指的預測市盈率跌至6.45倍。自2005年開始，當國指預測市盈率跌至7倍以下，12個月之後，錄得正回報的機會率達97%。昨日國企指數收報8505點，若用和以上相同的分析方法，估計國指在未來12個月內跌至低於7655點(10%或以上跌幅)的機會為14%。而在上述統計期間，當國指預測市盈率跌至7倍以下，12個月內國指最大的跌幅為15%。
花旗銀行環球個人銀行服務
投資策略及環球財富策劃部主管
張敏華
花旗看天下 - 張敏華 舊文
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