新興國債 危機重重 2016-1-14
中國外匯交易中心在 2015 年底推出人民幣匯率指數時，表示在評定人民幣匯價時，亦更多參考一籃子貨幣；當時被視為等同於不參與新興貨幣貶值戰的宣言。
不過，人民幣匯價在 2016 年開首出現暴瀉，並引發金融市場震盪，恐慌情緒升溫下，經濟前景不明朗
的新興市場貨幣成為捱沽對象：南非蘭特（兌美元）曾出現單日貶值 10%，雖然其後跌幅收窄至3%，但在今年以來累計已貶值超過 6%，與阿根廷披索可謂「叮噹馬頭」；南韓圜（兌美元）今年來跌 3%，下試五年半低位；馬來西亞令吉（兌美元）也再跌至去年 9 月的低點。
本國貨幣貶值如何增添新興國家償還外幣債和企業再融資的困難，在此不贅。但可以肯定的是，新興市場債務問題本來已處於瀕臨爆破邊緣。根據國際金融協會計算，新興市場企業在過去十年，借入外幣債務的規模由 9000 億美元急擴至 4.4 萬億美元；本幣債務亦急速攀升，估計這十年來，新興市場本幣與外幣債總和，已從 5.4 萬億美元暴增超過四倍，至 24.4 萬億美元，相當於新興市場總 GDP 的 90%。
數字聽起來已頗嚇人，但更驚人的是，這些債務可能只是冰山一角。摩根大通和 Bond Rader 的最新數據顯示，2015 年新興市場的「準主權債券」發行量，超過一般主權債，準主權債券存量急升至 8390 億美元紀錄新高。
準主權債其實是國家間接融資的手段，主要發行者為中國、巴西、俄羅斯、墨西哥等國的金融和能源公司，具體例子有墨西哥國家石油公司、中國地方政府以及巴西國家石油公司，變相由第三方持有，因此鮮有列明在國家的資產負債表上，意味新興國家的潛在負債水平比想像可能更高。
國家傾向發行準主權債，還因為在有政府擔保下，發債成本可低於其他企業債。不過摩根大通發現，在追蹤的 181 隻準主權債券中，只有 19 隻帶有明確主權擔保，或都顯示當債券違約時政府未必會挺身而出，連鎖金融危機可能由此蔓延；不過值得深思的是，即使政府的確為準主權債擔保，又會否衍生出未來融資成本上升的後遺症，令債務問題惡性循環?
王冠一財經頻道
國際視野 - 王冠一 舊文
來源 source: http://wongsir.hk