C觀點 - 施永青
人民幣匯價飽受攻擊
2016年01月14日
接連出席了多個有關2016年經濟展望的研討會，與會的講者都把人民幣匯價問題納入主要議題，大部分的講者都認為，人民幣今後都會偏軟，差別只是跌多跌少罷了。
為何大家突然看得這麼淡呢？美國之前不是經常指控人民幣匯價偏
低的嗎？為甚麼現在不說了？市場上似乎有一股力量，想刻意營造一種人民幣匯價不穩的氣氛。
本來，中國經濟增長放緩，人民幣匯價因而偏軟也是正常的事。但中國經濟仍有近7%的增長，應不至於這麼快就從偏軟變成不穩吧？事情為甚麼會一下子變得這麼極端？
中國不是有3萬多億美金的外匯儲備嗎？其中靠近一半是美國國債，但令人無法解釋的是，在我們這個世界，債主的信用竟然不及債仔。美國財政有赤字，外貿有逆差，人民乏儲蓄，但美元卻呈強勢。但另一方面，中國的經濟雖仍有不錯的增長，而貿易亦仍有順差，且手上的外匯儲備不少，但人民幣卻匯價不穩，竟予人風雨飄搖的感覺。
這種形勢上的逆轉，似乎在去年12月人民幣被國際貨幣基金會納入SDR的貨幣籃子之後特別明顯。照道理，人民幣受到國際貨幣基金會認可應是好事，應更加穩定才是，為何反變得更不穩定呢？
有人猜想，這是因為人民幣開始有機會威脅美元的地位，美國有需要顯示一下實力，讓中國政府知所行止，不要在未有足夠實力前，就妄想令人民幣有國際儲備貨幣的地位，最多拿來做外貿結算好了，否則就會受到教訓。
事實上，SDR的籃子裡的其他非美元貨幣，包括歐元、英鎊與日圓，都先後給美元教訓過，知道不可妄想威脅美元。美國為了避免中國這個新加入者也文也武。所以中國一入門，美國就施下馬威，要中國懂輩份，守規矩。
此之所以，現時全球唱衰中國的聲音十分多，一時間說中國的外匯有3萬億也不夠了。因為不到半年，中國已為了穩定人民幣就用掉了5千多億美元的儲備。這樣用法，3年裡就會把外匯儲備耗光。有人甚至擔心，人民幣不穩會引起另一場金融海嘯，拖累全球股市都因而大跌。這種發展，已令人民幣不穩的訊息深入民心，變成全球共識。
這種境況吸引了大批投資者乘機在人民幣離岸市場全面造空人民幣，希望乘機撈一筆油水。中國央行不得不做出積極的回應，除了在言詞上警告炒家不要誤導市場外，還以實際行動買入人民幣，把人民幣的匯價掃高到6.5以上的水平，令炒家無利可圖，此外，央行又挾高人民幣隔夜錢的利率至66厘的超常高位，要那些利用借貸拋空人民幣的炒家成本大增。
這一刻，人民幣的匯價叫做穩住了，但炒家可能還有下一輪的攻勢，中國央行還得打醒十二分精神。
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