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2016年1月14日 星期四

蘇教授論經濟 - 蘇偉文 2016年1月14日

蘇教授論經濟 - 蘇偉文 2016年1月14日


【蘇教授論經濟】一籃子貨幣匯價機制(蘇偉文)

人民幣近日兌美元貶值,也讓人民幣匯價制定機制惹人關注,特別是最近內地提出每天人民幣中間匯率的定價,由只緊盯美元改為參考一籃子貨幣,更讓人覺得這是防止人民幣貶值的做法。

其實參考一籃子貨幣的做法,人民幣已經實行了多時,只是每天人民幣的中間

價仍然是兌美元,令人覺得人民幣是緊盯美元。現時人民幣匯率並不是完全自由浮動,而是參考一籃子貨幣的有管理式浮動,而今次強調加強對一籃子匯率的參考,用意明顯是希望穩定人民幣匯價,特別是今年美元兌外幣匯價普遍向漲,人民幣兌美元有很大的貶值壓力,以一籃子貨幣來作匯價制定參考,可讓人民幣匯價穩定下來,因為人民幣總體匯率不會因美元單一因素而大幅下降,而是會由人民幣兌其他貨幣匯價來制定,變相令人民幣單向貶值的風險減輕,有利內地的經濟穩定,可見以一籃子貨幣作參考是未來人民幣匯率制定的主要基調。

一籃子貨幣政策有其好處,但一個時常受到關注的問題是,就是一旦人民幣匯率是盯住一籃子貨幣,會令中國或會失去貨幣政策的獨立性。其實這個擔心和內地資本帳開放有關,要是要保住貨幣政策獨立性,要實行一籃子匯率機制,就得放棄資本悵的流通,所以未來內地的匯率改變,其設計必須要根據宏觀經濟走勢,由緊盯一籃子貨幣的匯率制度,慢慢過渡至兌一籃子爬行機制,當中所花的時間並不會少。

其實如果內地開放資本項目比較進取,即使這個匯率改革要顧及金融安全,匯率改革所花的時間也會少一點。而且未來的人民幣匯價不會只是嚴格盯住一籃子貨幣,所以人民幣不會失去貨幣政策的獨立性,而一籃子貨幣因貨幣種類眾多,要進行套戥行為也不是那麼容易。

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