政經密碼 - 周顯
為何順差的中國還要貨幣貶值？
2016年01月21日
人民幣貶值或不利轉型發展服務業。(資料圖片)
人民幣價格不斷的在下跌，引起了中港兩地的金融市場波動，在這個時間，壞消息層出不窮，令到人覺得，天快將要塌下來了，中港也快將要崩潰了。
如果我們看中國的狀況，首先，
它一定不會想人民幣貶值，因為此刻的中國企圖經濟轉型，強人民幣有利於未來的經濟發展，弱人民幣也許可以促進工業出口，但卻不利於長線轉往服務業的轉型發展。
然而，形勢比人強，如果市場真的要人民幣貶值，也是中國阻止不了的事。但正如中國的官方說法，中國貿易是順差，2015年的GDP增長6.9%，預計2016年GDP增長為6.5至6.6%，雖然下跌了，但也仍然不俗，那為甚麼人民幣會在這個時候發生危機呢？
在討論人民幣下跌之前，且讓我把時鐘往前撥，撥到了幾年前，那時，人民幣的需求增長迅速，市場還是普遍地認為是必然會長線上升的，而且，美國也一直迫使人民幣升值。
在市場需求增加的時候，政府要麼任它的價格上升，但要想遏止它的升勢，最有效的方法就是增加發行量，這也是中國政府的做法。所以我們可以見到，在近年來，中國的貨幣量增加，如果我沒有記錯，是每年兩成以上，遠遠的高於經濟增速。
也正是這些快速增加了的貨幣量，減慢了人民幣的升幅，這也是為何美國一直指責中國操縱匯價，令它不升的原因所在。當然了，當政府大量發行貨幣的同時，也收到了大量的外匯，因此，我們也可以看到，在近幾年，外匯儲備的增速也是史上最高的。
至於這些高出經濟增長率的貨幣量，一部分是來自炒作人民幣升值的投機需求，二來是境外的儲備需求，因為人民幣愈來愈自由化，例如加入特別提款權(SDR)，境外市場也需要更多的人民幣儲備，正如不少香港人，都增加了很多人民幣存款，以及衍生工具啦。
但當人民幣的升值需求消失了，反而是開始了貶值預期，以上的這些大量增發了的貨幣便會拋售出來，令到市場遭受到強大的沽售壓力。
簡而言之，在貨幣從封閉到開放的初期，必然會暴升暴跌，這正如天要下雨，娘要嫁人，是誰也沒法子的事。今日人民幣之跌，是要償還以前所做的「增發債」，兩害取其輕之下，當年的大量增發，至少也增加了豐厚的外匯儲備，在某程度上做到了捍衛人民幣的作用。
作者為小說作家、報社主筆、股票投資者，吃喝活樂的專家
逢周一、三至五刊出
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