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2016年2月22日 星期一

一周攻略 - 周進略 2016年2月22日

一周攻略 - 周進略 2016年2月22日


即市新聞
22/02/2016 09:00
《一周攻略-周進略》業績期主導港股,牛皮略偏好格局

  《一周攻略》剛過去的一周,港股反彈勢頭甚為明顯,主要受惠春節後的時間,歐美股市避

險情緒降溫,風險胃納有所增加,反應十分明顯,金價回軟,債息略為回升到較合理水平,而股

市則反彈,港股亦守

穩萬九,如今大有再向上推進的勢頭。

  當然,有此勢頭,得來不易。正如之前本欄說過,年初至今的開局,誠為黑天鵝事件,幾個

重量級的事件,由中國經濟下行壓力下,同時要處理反貪腐的結構改革,以及推動資本市場的發

展,而另一邊廂,油價大跌超過一年半,更有全球央行量寬後,再有負利率政策,復甦看來遙遙

無期,信心大失之下,投資者的反應不難猜到。

 
*或然率計算結構相關事件,未符獨立隨機要求*

 
  是的,多宗事件同時發生,純粹以統計學或然率計算,機會微乎其微,但其實,細心一想,

幾宗事件,本身並非真的符合獨立和隨機的要求,而是結構性相關的。

  由於全球金融海嘯後,目前仍為當年進行善後工作。上述各種事件,說起來,不就是金融海

嘯的後遺症嗎?
  央行負利率的舉措,最為明顯,非常時期非常手段,有時地方搞得太遲,例如歐洲,錯過了

量寬的黃金時機,是以逼不得已,只好再想辦法,而日本卻是用得太早,或根本藥石亂投,當年

的結構問題不改,卻盲目地以貨幣政策的極端手法行事,量寬用了十多廿年,如今哪有起色?只

有美國用得剛好,但美國有其本身的獨特性,美元是主流儲備貨幣,軍事政治文化皆有實力,別

國不易模仿。
 
*中國經濟與油價大跌因素,皆有金融海嘯影子*

 
  中國的結構改革,從整個開放改革的脈絡看,是有本身的軌跡,如今增長不可能像以往般高

速,反而要是質取勝,但過程中,先要克服很多不夠市場化的困難。這個難題,本來在十年前已

浮現,但隨著金融海嘯出現,中國要先行出招,四萬億元的拯救經濟方案,防患於未然,但不是

沒有副作用的,後來的房地產和其他資產價格泡沫,隨後的宏觀調控,都影響了結構改革的步伐

。如今資本市場的大波動,不純粹是去年A股或人民幣的變化使然,有更長遠的因由。

  至於油價,在金融海嘯影響下,各地實體經濟復甦待時,需求疲弱,本來已經是踏入下跌周

期,當然,後來有國際地緣政治局勢的變化,由俄羅斯與烏克蘭之爭,到後來的油組國減產,到

近期的敍利亞難民湧往歐洲,所有事件皆並非獨立隨機,而是有其脈絡可以掌握的,有其金融海

嘯影子。
 
*匯控今日公布業績預料無驚喜,但求亦無驚嚇*

 
  無論如何,幾大因素,在2月中旬所見,有所緩和,投資者情緒轉好,歐美以至中港股市都

有動力,目前所見,動力仍在,只是對比上周初的一鼓作氣,氣勢上未必可及得上。

  綜觀本周主要因素,踏入重榜藍籌的業績期,當然是外圍以至內地因素以外的焦點,匯控(

00005)等大銀行的數據如何,直接影響指數,但相信投資者已有足夠心理準備,沒有特別

驚喜,只望也同樣沒有特別驚嚇而已。
 
*中國證監主席人選調動,市場信心仍待恢復*

 
  新近的事件方面,中國證監會主席人選調動,早前一度甚囂塵上,未有即時落實,大概是市

場情緒有待恢復之際,不宜立即太多動作,但最終仍需落實,算是回應市場反應,但對大市刺激

,相對有限,因為中長期而言,要搞起資本市場,吸引重回A股信心,仍是當務之急,但目前只

能以時間換取空間,股民不見得有持續的增添信心。

 
*續博藍籌多個板塊反彈,惟力度略減*
 
  以此觀之,假如外圍無甚變化,港股將轉入牛皮略好的階段,業績這種相對隨機的因素主導

下,無定向風的機會增加,大抵守穩萬九不難,但要重回二萬,應有相當日子要捱。

  選股方面,上周所選,皆有進帳,例如油股博反彈,以至金融股和地產股,都有回穩,而濠

賭股更是焦點升幅所在,相對而言,科網股亦有個別的回穩,目前情況看來,仍維持看法可也,

但反彈動力略減。《經濟通通訊社特約分析師 周進略》(本欄逢周一刊出)

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