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2016年2月22日 星期一

穩增長 百萬倉 - 張兆聰 2016年2月22日

穩增長 百萬倉 - 張兆聰 2016年2月22日


張兆聰 [昔日新聞]
》 張兆聰﹕經濟難看好 寧選高息股 (2016/02/22)

張兆聰﹕經濟難看好 寧選高息股
2016年2月22日
【明報專訊】恒指上周大升965點,過去5星期反反覆覆,累計仍要跌335點,期間走勢與油價相當?琣X,故雙底回升走到頸線,能否

破位而上仍得看油價。沙特阿拉伯、俄羅斯、委內瑞拉及卡塔爾聯合凍產,由於伊朗仍在努力增產重回被制裁前水平,此舉等於將伊朗「擺上?」,令其成為油價下跌的元兇,惟有表面說支持,但實際行動上肯定不會,油價急彈後何去何從,大家只能見步行步,就算沙特也不清楚,這也適用於港股身上。







現在看好油價的,理據主要是非油組產量在降,當四國凍產成功落實,全球過剩情?會逐漸消失,下半年局面就會扭轉,在此預期下,大家都開長倉。看淡的話,究竟大家會否切實執行凍產是一個大問號。

港股方面,上周雙底回升,油股及濠賭股雙雄領軍,並且升破下降軌令投資者勇於追入。油價稍早前出現自由落體式下跌,油股估值亦「散曬」,筆者估計低位時中海油(0883)是以長期油價每桶40美元來計算。以極端假設兼低盈利得出的股價,油價稍有回穩便立即起飛,就連後周期的油服股亦起動。油股從低位升了逾20%,不是貴,但也開始受制油價走勢了。

油股反彈 受制油價
濠賭股其實更早升破降軌,只是市場也看不到回復增長的勢頭,以13倍的EV/EBITDA來看,再升就得賭收回復增長。新春訪澳旅客是多了,股價炒上,但濠賭股靠的是VIP、豪賭客,但這在反貪後消失了或被分流至東南亞了,若只靠中場,以中國經濟狀?,升跌都是單位數字,回復增長的動力也不會太強。筆者傾向區間波動,只是在止跌等於展升浪的想法下,動力更強。

市場另一焦點是金價、金礦股。繼北歐、歐元區後,日本亦實施負利率,對於大型商業銀行來說,與其被央行罰息,倒不如買黃金來保本。

公用股4厘回報 贏大多數資產
金價勢頭是好的,年初至今表現亦是極佳。但黃金本身的相對估值已處於歷史高位,每盎司黃金曾等於44桶原油,屬歷史最高水平。當然,大家何以說今天的負利率情?與以往大不同。筆者對此沒有意見,但高估值的資產展升浪,往往是危機四伏,而黃金本身就是一個投機市場。論利淡因素,若美國衰退、甚至全球性通縮,即便再QE也不會有效,屆時只有現金為王,金價將會崩盤式下跌;1月份美國核心通脹急升2.2%,顯示壓力絕不小;周大福(1929)春節期間內地同店銷售急跌30%,實體需求大減等。

對於散戶來說,筆者寧選擇高息股。一來有定期的回報派發,二來波動性低,三來股息率相對美國10年期國債亦屬吸引。中電(0002)、港燈(2638)、電能實業(0006)、長建(1038)、似已見底的本地電訊股等皆可考慮。若最終今年計股價不跌,而穩收3厘至4厘回報,說不定已跑贏90%的資產了,這或包括樓市。

樓市需求弱 發展商喊撤辣
上周發展商陸續表態要求撤辣招,是樓市急升以來首次,背景就是今年有近3萬個貨尾及新盤,如果辣招依舊,發展商根本散不到貨。其實高首期對發展商理應是好事,因為他們可提供二按,二手市場才真的難賣出,而他們的言論,似乎預示了高成數二按也未必找到需求了,能承受高樓價的剛需已被耗盡,需要更大的利好推動新一批買家來接貨。

現在樓市的利好只有聯儲局按兵不動,但勢頭卻相當差。按莎莎(0178)、周大福(1929)的新春零售數字,零售業肯定是有需要裁員,後者的內地銷售較香港更差,反映內地經濟的實際情?有頗大問題,香港經濟又高度依賴內地,今年本港失業率勢將上升。另一方面,大眾市場的租盤實呎租金多跌至介乎20元至30元了,支撐萬元實呎已有點勉強,當失業率升需求減、新盤天文數字的管理費已隨時蠶食了20%租金,不少剛入夥的單位,已處於放租後仍要貼錢供樓的狀態,投資需求亦會大減。除了超豪宅市場外,今年進一步走弱是大概率的事。

本周會增持500股中電、500股騰訊(0700)、10股谷歌,以及追隨巴菲特買Phillips 66(PSX)100股。

明報記者
[張兆聰 穩增長百萬倉]
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