何車500：中糧PB特別低
中國糧油（606）是昨大升市中少數沒上升的股份，現價2.03元，年初至今大跌24%，落後於同系蒙牛乳業（2319）的7%跌幅、中糧包裝（906）的19%跌幅，而與中國食品（506）的25%跌幅相若。
1）中糧於接近9年前以3.72元由中食分拆上市，2010
年創歷史高價12.20元（PE25倍、PB2.7倍），現價潛水四成半，較歷史高價大跌83%。
2）2014年，中糧虧損7.75億元，遠遜於2013年盈利15.68億元，見紅最大原因是油籽加工業務虧損15.19億元。2015年上半年，虧損2.69億元，彭博綜合券商預測，全年仍然見紅1.59億元，無PE可計。同系中食預期PE27倍，中糧包裝8.9倍，蒙牛15.6倍。
3）中糧短期盈利能力遜於同系，但可博改組，最理想的是將虧損的油籽加工業務售予母企，並換取母企有盈利的業務，如此一來，中糧將可回復正常的PE。PE一旦回復正常，低PB亦將可回升至較正常的水平。中糧2015年預期PB僅0.38倍，較金融海嘯時的0.57倍低逾三成（七年平均PB1.17倍），在同系中亦最低。中食預期PB1.18倍，中糧包裝0.72倍，蒙牛1.62倍。
★中糧價太殘，有特低PB支撐，再大跌風險有限。
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何車500 - 何車 舊文
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