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2016年3月14日 星期一

穩增長 百萬倉 - 張兆聰 2016年3月14日

穩增長 百萬倉 - 張兆聰 2016年3月14日


張兆聰 [昔日新聞]
》 張兆聰﹕港股橫行 短期可安全入市 (2016/03/14)

張兆聰﹕港股橫行 短期可安全入市
2016年3月14日
【明報專訊】2月新增貸款及社會融資均遠遜市場預期,分別只有8105億元及7802億元(人民幣‧下同),這跟媒體及分析員的

調查有頗大出入。市場對2月數字有頗大期望,以此來確認是否有「新四萬億」,現在看來是要失望了。但受春節影響,新增貸款和社融亦應以1至2月合併來看,仍分別高出去年同期30.1%和23.5%。筆者認為,這較再來一次2.5萬億元貸款更好,因為整體的寬信用趨勢並未改變,又更具可持續性。當然,一些純炒作的周期股份恐怕會有調整壓力。







從經濟角度看後市,全球經濟皆不好,僅美國好一點,歐洲、日本和中國皆處於困局。中國首兩月出口大瀉近18%,1至2月工業增加值僅5.4%,為2008年11月以來最低。消費嗎?廣州為了協助企業減輕負擔,剛決定將最低工資凍結兩年,這其實就是企業薪酬調整的指標。廣州如此,其他城市縱然上升,幅度亦會大不如前。

部署中長線 市場候低吸納
年初至今大宗、建材等的升浪主要是由補庫存引發,同時首兩月房地產投資終回升3%,同時政府又加碼穩增長,固定資產投資在20個月來終於首度回升,增長10.2%。但整體終端需求根本沒有回暖,例如六大發電集團首兩月耗煤量按年跌16%,鋼廠設備使用率74%,粗鋼產量跌9%,根本不強。以往房地產好景、地方政府賣地、加槓桿投資的正反饋機制並無復蘇,大宗商品、建材等絕不會持續上升。

技術上,港股在升破頸線後便行人止步,呈橫行狀態,上升乏力卻也未見有沽壓,反而每當外圍動盪,甚至A股下瀉,H股卻出奇地強勁,一直穩守50天線。由於是在極淡靜的交投下出現,很難以此判斷、推測什麼,但筆者傾向短期是較安全的入市機會。

以上周買入的中海油服(2883)為例,受到挪威兩作業合同被終止及暫停影響而大跌,以全周低位6.04元計更跌了10%,但以集團黯淡的盈利前景,最終收報6.41元,低位買盤也頗強,反映投資者正選擇性收集,為中長線的回升作部署,而這亦是整個大市的寫照,大家未必追,但相當願意候低吸納。

光伏企加快去產能 多晶矽需求增
今年1至2月多晶矽價格呈穩步回升走勢,成交價從1月初的歷史低位10.54萬元一噸,回升至2月底的11.68萬元,增幅為10.8%。截至2月底,報價最高更達到 12.2萬元。

事實上,1至2月國內多晶矽產量為3.2萬噸,同比大幅增加34.5%,當中1月及2月份產量為1.59萬噸和1.61萬噸,行內14家企業多數是滿負荷生產,市場可說是價量齊升。

2015年中國光伏新增裝機量約15GW,同比增長 41%,連續三年全球第一,其中地面電站佔比 84%,分佈式電站佔比16%,全國累計裝機量約43GW,躍居全球第一。十三五規劃目標是新增100GW,2016年全年光伏新增裝機量將達20GW,光伏中下遊企業新增產能的釋放增速明顯,推動多晶矽需求量增加。

以中遊為例,51家組件企業平均產能利用率為 86.7%,比2015上半年提高6個百分點,平均利潤率達4.8%,明顯高於電子製造業的3%平均水平,也高於2015上半年的2至3 個百分點,形勢一片大好。因此,截至今年2月底,多晶矽月均需求量達到2.6萬噸/月,較2015年底月均需求量增加0.4萬噸,升幅接近20%。

保利協鑫突破下降軌
由2014年起,多晶矽受到不同因素影響,導致供應和庫存嚴重過剩,龍頭保利協鑫(3800)股價亦由3元水平插至今年最低的0.91元。究竟行業能否進入一個持續的升浪,仍有不少變數。但傳統智慧是工業品看需求,大宗看供應,在強勁的下遊訂單下,上遊的多晶矽至少今年會有相當理想的表現。這亦體現在協鑫的股價上,突破了2015年次季延伸出的下降軌,本周會買入4萬股。

明報記者
[張兆聰 穩增長百萬倉]
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