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2016年4月15日 星期五

談國論企 - 黎偉成 2016年4月15日

談國論企 - 黎偉成 2016年4月15日


即市新聞
15/04/2016 12:16
《談國論企-黎偉成》經濟今年受內需外需支持保穩快?長表現佳

  《談國論企》中國國內生產總值GDP於2016年的一季度同比增長6﹒7%,不僅受惠

於(i)社會消費品零售總額和(ii)全國固定資產投資(不含農業)保持穩定較高速增長,

(iii)

規模以上工業增加值亦於低位出現較快的提速發展,內需穩快成長的同時,惹人注目

者為(iv)貨物商品出口於3月份初見止跌回升,及(v)製造業採購經理指數PMI中的出

口新訂單回復溫和擴張佳象,使整體國民經濟有望於年中特別是下半年有更良佳的發展勢頭。

GDP全年增長達致《政府工作報告》預定的6﹒5%至7%目標,機會頗大。

*國內生產總值增速有序放慢轉提質升級新常態*

  據國家統計局所發布的最新數據顯示,中國的GDP於2016年一季度同比增長6﹒7%

(見表一),低於2015年四季度同比增長6﹒8%和一季度所增的7%,甚至低於2008

年四季度所增的6﹒8%,表現表面有轉壞的傾向,實際是可預期和應有的發展新常態,乃因

(I)中國即使仍為最大的發展中經濟體系,但整體國民經濟規模和基數已經相當龐大,不可能

如過去多年維持高增長的勢頭,和(II)中國政府相當積極拉動經濟提質升級,重質重量而非

粗放型的僅僅重量,更重要者(III)為美國經濟發展尚反覆,歐元區有待回穩。

  從國家統計局發展的最新數據,可見(甲)內需仍然相對殷切,重點有:(一)社會消費品

零售總額於2016年1-3月份的累計額度7﹒8萬億元和同比增加10﹒3%,比1-2月

份之數進一步提升0﹒1個百分點,亦與對上一年同期的差額收窄0﹒4個百分點,其中3月份

的增長年率為10﹒5%,更可印證零售市道漸次有序好轉之說不虛。尤其是網上零售銷售增長

在高基數底下仍能上升27﹒8%,實物網上銷售的增幅仍達25﹒6%和於整體零售額佔比提

升至10﹒6%,主要受惠於(i)社會消費模式有提質,和(ii)居民的收入與國民經濟基

本同步增長。
  零售銷售穩快增長,當然受惠於(二)生產。規模以上工業增加值於一季度同比增長

5﹒8%,比1-2月份的5﹒4%增幅多增0﹒3個百分點,相對於2015年之數差額亦收

窄至0﹒4個百分點,令人感到興趣者為(a)高技術產品的增加值同比上升9﹒2%,比整體

規模以上工業增加值漲幅多增3﹒4個百分點,佔比亦由上年同期提升1﹒1個百分點至

12﹒1%;和(b)裝備製造業同比增加7﹒5%和高於平均數1﹒7個百分點,佔比達

32﹒4%和較上年多佔1﹒7個百分點。此兩個高增值項目,佔規模以上工業總體比重

44﹒5%,有助加大轉型升級力度。
  正正因為零售與工業等內需項目保持較快成長步伐,故(三)固定資產投資(不含農戶)於

一季度同比增長10﹒7%,不僅較1-2月份的10﹒2%漲幅多增0﹒5個百分點,更高於

2015年1-3月份的升幅0﹒7個百分點,而(1)國家預算資金增加16﹒9%,為拉動

固投快增的其中重要火車頭,而(2)國內貸款亦增13﹒9%,意味以商業銀行為主的金融機

構配家的政策和透過貸款支持實體經濟。固投前景值得俏看,乃因新開工項目累計8﹒14萬億

元,同比大幅增加39﹒5%,該對實體經濟有更大貢獻。

*我估計中國的GDP於2016年同比增長可達6﹒8%*

  (四)房地產開發同比增加6﹒2%,比1-2月份之數多增3﹒2個百分點,更比

2015年全年所達的平均增幅多增5﹒2個百分點,其中住宅的開發就增加6﹒2%,和商品

住宅的銷售面積與額度同比增加35﹒6%與60﹒3%之普。表現興旺。

  另一個重點,為(乙)外需方面,有強烈的好轉佳向:(五)出口於一季度累計1﹒05萬

億元同比大增18﹒7%,止住2月份8,218億元同比減20﹒6%之勢,相對於對上一個

月之數出現月環增加27﹒76%,屬全面的初步改進,其中:對歐盟的出口於3月份達

1611億元的同比增加25﹒6%,使由1至3月份組成的一季度出口累計4978億元同比

比減少1﹒4%;對美國出口於3月份達1773億元同比增加16%,使一季度累計5299

億元同比減幅由1-2月份3526億元所減的10﹒9%大幅收窄約5個百分點;對東盟的出

口在3月份達1412億元同比增加22﹒25%,更促1-3月份累計3797億元的同比減

少8﹒5%;對香港地區出口增加12﹒9%和對日本出口增16﹒2%。

  而(六)製造業採購經理指數(PMI)出口新訂單分類指數於3月份達50﹒2,比對上

一個月的47﹒4大幅回升2﹒8個百分點,即再度返回至溫和擴張新階段,此使生產經營活動

預期指數於3月份有明顯的提升到62﹒6,比對上個月大幅提升4﹒7個百分點,連同2月份

57﹒9比1月份的44﹒4大升13﹒51個百分點,和由顯著收縮轉為放量擴張,初步表明

製造業的經營者或企業對未來的業務前景恢復頗具高度的信心。相信出口新訂單之重新擴張對貨

物商品出口所產生的利好影響,會在一個季度至半年的外貿數據中浮現出來。

  至於(丙)價格因素:(七)居民消費價格(CPI)於3月份同比增長與2月份持平於

2﹒3%,比1月份的1﹒8%漲幅高0﹒5個百分點,屬五連升之局,不僅使2016年1-

3月份組成的一季度平均增長2﹒1%,較2015年10-12月的四季度增幅1﹒47%高

6﹒3個百分點,更為2014年二度所增的2﹒2%以來最為快速增長的一個季度,依然受到

(i)鮮菜及(ii)以豬為主的肉禽及其製品價格飆升的刺激,須設法增加生產、供應以滿足

居民的實際需求,和降低物對民生深壓。但(iii)樓價似見底尚未對住房租金產生壓力,

(iv)交通和通信主要項目的價格受控和(v)衣著售價相對穩定,通脹仍與國民經濟大致同

步。
  國際貨幣基金IMF最新的經濟報告,即使淡看美、歐、日等經濟前景,卻把中國的GDP

於2016年全年的增長由較早前的6﹒5%提升至6﹒7%。從中國的經濟於2016年有開

局良好佳態,內需與外需皆見改善與提升,對GDP的良性影響和效應當會在稍遲陸續浮現。我

估計中國的GDP於2016年同比增長可達6﹒8%。《資深財經評論員 黎偉成》

(waishinglai210@yahoo﹒com﹒hk)

             表一:中國GDP近年季度增長與預測(%)

 
          1Q     2Q    3Q    4Q     全年

  ---------------------------------------

  2016    6﹒7    6﹒8*  6﹒9*  7﹒0* 6﹒5-7﹒0*

  2015    7﹒0    7﹒0   6﹒9   6﹒8    6﹒9

  2014    7﹒4    7﹒5   7﹒3   7﹒4    7﹒4

  2013    7﹒7    7﹒5   7﹒8   7﹒7    7﹒7

  2012    8﹒1    7﹒6   7﹒4   7﹒9    7﹒8

  2011    9﹒7    9﹒5   9﹒1   8﹒9    9﹒2

  2010   11﹒9   10﹒3   9﹒6   9﹒8   10﹒3

  2009    6﹒1    7﹒9   8﹒9  10﹒7    8﹒7

  2008   10﹒6   10﹒1   9﹒0   6﹒8    9﹒0

  2007   11﹒1   11﹒9  11﹒5  11﹒2   11﹒4

  ---------------------------------------

             表二:中國GDP往績及預測

 
                 1Q╱2016     2015

  --------------------------------------

  國內生產總值GDP        6﹒70      6﹒90

  規模以上工業生產         5﹒80      6﹒10

  社會消費品零售總額       10﹒30     11﹒10

  居民消費價格CPI        2﹒30      1﹒40

  工業生產者出廠價格PPI    -4﹒80     -5﹒20

  城鎮人均可支配收入        8﹒00      8﹒20

  農村居民人均純收入        9﹒10      8﹒90

  固定資產投資          10﹒70     10﹒00

   房地產開發投資         6﹒20      1﹒00

   民間固定資產投資         -       10﹒10

  進出口總額            8﹒60     -7﹒00

   出口            -18﹒70     -1﹒80

   進口             -1﹒70    -13﹒20

  貿易順差(億美元)         -        3﹒69萬@

  廣義貨幣供應M2        11﹒90     13﹒30

  外匯儲備(萬億美元)       3﹒90      3﹒33

  --------------------------------------

 
         國內生產總值GDP於2015年各季增長及全年預測

 
                  2014     2013     2012

  --------------------------------------

  國內生產總值GDP       7﹒40     7﹒70     7﹒80

  規模以上工業生產        8﹒30     9﹒70    10﹒00

  社會消費品零售總額      12﹒00    13﹒10    14﹒30

  居民消費價格CPI       2﹒00     3﹒00     2﹒60

  工業生產者出廠價格PPI   -2﹒20    -1﹒60    -1﹒80

  城鎮人均可支配收入       9﹒50     9﹒70    12﹒60

  農村居民人均純收入      11﹒20    12﹒40    13﹒30

  固定資產投資         15﹒70    19﹒60    20﹒60

   房地產開發投資       10﹒50    19﹒80    16﹒20

   民間固定資產投資      18﹒10    23﹒20    24﹒80

  進出口總額           2﹒30     7﹒60     6﹒20

   出口             4﹒90     7﹒90     7﹒90

   進口            -0﹒60     7﹒30     4﹒30

  貿易順差(億美元)      23489@    2597     2311

  廣義貨幣供應M2       12﹒20    13﹒60    13﹒80

  外匯儲備(萬億美元)      3﹒84     3﹒82     3﹒44

  --------------------------------------

  @萬億元
  資料來源:中國國家統計局
  資料整理:黎偉成
  *為作者預期
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