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2016年4月15日 星期五

何車500 - 何車 2016年4月15日

何車500 - 何車 2016年4月15日


何車500:中石化冠德抵博




油價年初至今升4%,由月前低位起計大升40%。「三桶油」年初至今平均升13%,由低位起計則平均急漲51%。中石化集團成員中石化冠德(934)現價4.05元,年初至今跌12%,低位回升亦只有20%,價殘抵博,收穫料豐。

1)中石化冠德並非產油股,業務是天然

氣管道運輸(分部盈利佔總數70%)、原油碼頭服務(分部盈利佔總數39%)、船舶物流及石油貿易(各有赤字),較為不受油價下跌影響。

在母企注資幫扶下,近年業績騰飛,2015年純利較2010年大升425%,每年複合增長高達40%,然而公司市值仍僅100億元,反映股份受到市場忽視。

2)去年油價大跌,中石化冠德純利10.27億元,仍然微增1%,今年業績將有可觀增長,催化劑是正式完成新收購。

去年2月,中石化冠德獲通過收購中石化旗下榆濟管道公司的全部權益,政府審批於去年12月底正式完成,榆濟管濟公司由中石化冠德擁有,令集團核心業務大增,提升盈利。大行瑞信甚至預測該管道公司可令2016年盈利大增53%。

3)中石化冠德現價4.05元,往績PE9.8倍,本欄預測今年盈利上升25%(彭博綜合券商平均預測增長17%),預期PE7.8倍(彭博預測8.3倍),預期PB0.82倍。

過去七年,平均PE25倍,平均PB1.64倍,現價大折讓。

★中石化冠德短線追落後,中線繼續有母公司湊大概念,以目標PE11倍計,目標價5.70元,上升空間41%。5.7元只是前年高價9.83元的六成以下,達標計公司市值仍然不過150億元。

何車

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