談財經 - 胡孟青 2016年4月26日
談財經 - 胡孟青
股壇「限沽令」
2016年04月26日
滬港通於2014年11月開通。(資料圖片)
睇淡是明燈，大行要轉軚？算吧。市場意見眾多，從來充斥逐浪者與堅定派，在一個根本從來走不出上落市中偏向下行的市況格局，好淡雙方某程度上其實都會有一、兩次預測準繩，予以自誇的機會。
如果年初悲觀情緒乃建基於美國持續加息、人民幣向下、內地經濟不斷下行，現在看來，推低市況因素其實已不成立。目前的問題在於，所謂不成立的因素，究竟是臨時、抑或是結構性不成立而已。
最近，美林證券發表報告，形容區內為首的新興市場已由短線操作型的反彈、策略性牛市，進一步過渡至結構性牛市。其實，牛市就牛市，幹甚麼市場從來喜歡又技術上、又結構型、又瘋、又慢呢？
說回美林，該行一直對內地股市不予樂觀，於是外界形容是徹底轉軚，對嗎？但只要有留意的話，大行從來都把研究部劃分不同地區策略，有環球、有區內、有特定市場本身的策略師，意見根本很多時是不盡相同。宏觀經濟上，若某證券商即使是樂觀的話，股票策略師意見亦可能正好相反。美林在提升區內股市至結構性牛市級別之際，該行中資股策略員其實仍然堅持國指只值9,000點，一行多意見制度的奉行，幾乎是穩健及立於不敗之地的對沖策略。
近期，有關「深港通」即將出台的憧憬升溫，相關股份明顯炒至入型入格，兼且6月摩指檢討，兩大主題形同發出了一個限沽令，令市場相信沽貨風險大於持貨。自前年底「滬港通」推出以來，佔港股成交大部分時間僅介乎1%至3%，加以引申的話，即使「深港通」成交佔比較前者多出一倍，其實港股每天的額外成交進帳，亦只是區區數十億而已，比一個指數的大型調整前所製造的額外效應，根本拍馬也追不上。要到200元才再次對港交所(388)動真情，值博率與風險系數兩者差距其實已不大明顯，前者已不是佔據最有利位置了。
堅持基本因素，對後市悲觀一派，最大風險並非分析錯誤，而是他們的對手是中央銀行。索羅斯日前又再開腔，以今日中國，比較07至08年的美國爆煲前狀態，信索羅斯效應的話，好應該即時加碼入市，皆因中國不旦遇強愈強，而且愈唱淡會愈寬鬆。樓市之後，輪到商品資源，內地一套供給側改革、減產能，原意是提升效率，但一傳十、十傳百之後，內地投資者對供不應求、結構上升已經深信不疑。也許，故事再說明，要炒股賺錢，毋須勇敢，只要天真。
逢周二、四刊出
回首頁
談財經 - 胡孟青 舊文
來源 source: http://www.am730.com.hk