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2016年4月26日 星期二

國策透視 - 習進錢/黃尹華 2016年4月26日

國策透視 - 習進錢/黃尹華 2016年4月26日


國策透視:內地債市醞釀爆煲


■2013年6月內地「錢荒」事件,不少人仍記憶猶新。 彭博資訊



近日A股形勢反常,4月15日統計局公佈好過預期的首季GDP數據,經濟有復蘇跡象,但股市持續向下,滬指至今已跌4.4%。上周人行通過逆回購等操作,放水規模達6,800億元(人民幣·下同

),為春節後最多,但沒有任何作用。反映水緊程度的7天回購利率不跌反升,上升約20個基點。市場反映,投資者對資金面的憂慮不斷增加。

每逢6月底,內地銀行都會資金半年結,應付監管考核,市場資金被抽緊。2013年6月內地「錢荒」事件,滬綜指插水20%,不少人仍記憶猶新。在這個敏感時期即將來臨之際,近日內地債市不穩,分分鐘可能爆出大鑊,是A股走弱主因之一。

內地企業債超過20萬億元,很多僵屍企業其實已經難以付息還本,但中央一直奉行「剛性兌付」,阿爺借錢再碌卡,以維持市場信心。但債冚債總有山窮水盡一日,今年內地的債券違約事件不斷發生,尤其國企東北特鋼以及央企中鐵物流債券違約事件,嚴重打擊市場信心。內地傳媒報導,受事件影響,多家山西煤企已經無法發新債冚舊債。如果阿爺堅決不包底,市場信心很快崩潰。

「剛性兌付」的遊戲內地已玩了多年,終有被打破的一日,但今年形勢更加惡劣的是,層出不窮的互聯網金融P2P平台爆煲,當局應接不暇。這些P2P大量資金已委託理財的方式進入債券市場,一旦出事,勢火燒連環船。債市會否爆煲,成為今年最大的風險因素。

黃尹華
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本欄逢周二、四刊出

黃尹華
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