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2016年4月13日 星期三

投資Cafe - 歐祖貽 2016年4月13日

投資Cafe - 歐祖貽 2016年4月13日

債轉股銀行有否選擇權?
2016年04月13日
  內地日前公佈製造業採購經理指數重越50點擴張水平,工業出廠價指數PPI亦造出近兩年首度回升,反映製造業可能見底,但港股交投仍偏淡,昨日僅得518億元,始終缺乏重大利好因素吸引資金入市。

  耶倫獲奧巴馬讚賞
  美國總統奧巴馬與聯儲

局主席耶倫會面,奧巴馬讚賞耶倫表現,雖然此舉沒有對美息走向有任何啟示,但耶倫鴿派作風獲民主黨總統賞識,而共和黨總統參選人特朗普去年曾批評她維持低息。若你是耶倫,會傾向低息有利民主黨政府,還是加息幫特朗普打擊民主黨?答案還不是不言而喻嗎?

  內地銀行呆壞帳急升拖後腿,內銀盈利增長速度創近10年新低,傳短期內會推出債轉股協助緩解呆壞帳問題,把企業欠銀行的有問題債務,轉換成銀行對企業入股,據聞首批涉及債轉股的數額高達1萬億元。

  債轉股涉及不少問題要先解決,能否讓銀行有選擇權十分重要,銀行在接納哪些債務轉換股權上,倘具有一定選擇權及主導權,可因應債務數額、企業情況等決定是否接納債轉股,免為銀行增添長期負擔。可是,銀行若有太大選擇及主導權,料會擇優而選,對最需要債轉股協助的再次一等企業,未必能受惠。另外,債轉股的轉換比例如何,銀行對單一企業持股有沒有上限,亦涉及許多問題,因此在推行前必須先作出周詳研究及部署,以免倉卒推行,又如之前的「暴力救市」與「熔斷機制」般,招惹惡評,甚至要政府加以善後。

  債轉股買時間非良策
  內地銀行呆壞帳數目驚人,估計高達2萬億元,要債轉股企業數目龐大,銀行入股一大批企業,如何好好管理亦要詳細研究,應容許銀行可把這類資產證券化,擇機出售,既可為企業引入更多民間股東,亦可把本身包袱推卸掉。

  不過說到底,單單以債轉股方式來處理呆壞帳,為企業及銀行爭取更多時間處理問題,只是治標不治本之策,長遠還須中國經濟復甦,企業盈利改善,才可改善拖債問題。政府亦不宜再施加政策性放貸的壓力,令銀行可以做好風險管理,監控信貸質素。

  《星島日報》財經組助理總編輯 auchoyee@gmail.com

  歐祖貽
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