網頁

建議加入我們的Facebook, 如果遇到特別情況,我們可以有一個平台通知大家。
文章漏咗/建議:按此通知

2016年6月17日 星期五

對沖人生 - 錢志健 2016年6月17日

對沖人生 - 錢志健 2016年6月17日


對沖人生:
最後十天交易策略


■令優質股加速「復活」的策略叫做「current portfolio repair」。 資料圖片



個別操盤人追求的是絕對回報。如你是畢菲特式的長線投資者,面對英國會否脫歐、聯儲局會議決定,你的股票組合策略不會有大轉變。

但如你想學習索羅斯般的宏觀看法,

由解讀到實質執行,卻困難重重。落筆此刻,距離上半年「埋單」的日子還有十個交易日,市場不明朗因素沒變。

(1)港人投資在二級市場,大部份用美元或港元交收,要牽掛的外滙風險較少,策略上的風險卻可以是一敗塗地。

要學索羅斯,1992年成功狙擊英鎊大賺至少10億美元;2000年科網股熱潮時過早沽空,便把量子基金進入了第一次的日曆年負回報,推翻不敗神話,一投行新丁講得最實際:「Losses are part of trading, learn something from them and move on.」香港股市是真的不宜「交易頻密」,但很少人願意這樣說出來。在投資者角度,資金有限,投資理據會很直接,哪個市場會賺到錢,就向哪裏進發。

(2)最近和一區內資產管理公司團隊碰面,其產品是「另類」的ETF。其在交易所掛牌,擺正旗號是「逆向反向」投資工具,也推出了2X槓桿產品。不談個別產品,大路而言,反向除了大市跌時ETF可獲利,也是首批槓桿及反向交易所買賣產品。在槓桿ETF的領域,一般指產品追蹤某地域市場走勢。槓杆ETF或反向ETF都好,或許最大賣點之一,是香港以外的亞洲國家「一籃子」投資機遇,善用ETF作升或跌市的投資策略。

(3)周四恒指沽壓沉重跌429點,美股也在整固當中。如何加速修補下跌股票,是一大學問。看龍頭主力股高盛(GS),由52周高位插到146美元,如何加速修補?是否值得修補?令優質股票加速「復活」的策略叫做CPR(current portfolio repair)。

股票跌時,優質股可能跌30至50%,做法就是「sell call」,故認購期權,你用取回的溢價,去買一對debit bull call spread(牛市認購跨界買賣策略),令已下跌的股票可加速「復活」。

緊記,優質股先有潛在機會再攀升,「死股」的做法,很多時就是要冷血地「止血」,並非(1)再增持沖淡買入價格或(2)買正股齋「sell call」希望增加收入。更進取方式,就是做CPR。

最後,還記得20年前在北美納悶的夏天,我的5至8月指定動作,很多是固定波幅策略collar,股票補救策略option repair,還有「食時間值」的鐵禿鷹iron condor。去到最後,只有鐵禿鷹是真正沒有股票在手,其他全部有股票作建倉根基。Happy Trading!

錢志健
資深對沖基金經理
mailto:mdehedgecenter@gmail.com
本欄逢周五刊出

錢志健
對沖人生 - 錢志健 舊文