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2017年2月14日 星期二

花旗看天下 - 張敏華 2017年2月14日

花旗看天下 - 張敏華 2017年2月14日

內房銷售料續增
2017年02月14日
  自去年10月起,多個內地城市推出調控樓市後,內房股一致下跌。但近期內房股走勢明顯轉好,華潤置地及中國海外發展,年初至今分別上升22.1%及17.5%。主要原因是內地房地產銷售數據理想,引發多間投資銀行上調行業前景。對於內房股前景,我們認為投資

者早前可能過份憂慮內地的調控措施,預期需求或帶動銷售持續增長,或利好內房股價後市的表現。

  早前中國國家統計局公佈,去年11月份及12月份按年分別上升13.2%及18.5%。此外,根據花旗追蹤的30間主要中國房地產發展商,1月份的整體銷售金額,更按年急升62%,反映調控措施未有對內地房屋市場構成嚴重影響。我們認為,主要原因是部份買家選擇到沒有調控措施的鄰近城市置業。而且,內地資金仍然充裕,亦減輕調控政策對行業的負面衝擊。

  行業龍頭看高一線
  事實上,1月份銷售數據強勁,令多間發展商都訂下相對進取的2017年銷售目標,反映發展商對行業前景較市場樂觀。例如,碧桂園預期2017年的銷售,將有20%按年增長,保利中國訂下20-30%的內部銷售增長目標,而龍湖地產亦預期2017年銷售增長不少於14%,並在2至3年內銷售金額將較2017年上升一倍。

  展望今年餘下時間,我們預期內地的房屋需求將保持平穩,而同時房價可能回升,料在2016年的高基數情況下,仍可能錄得15%的銷售增長,而10大發展商的銷售金額,更可能錄得19%的升幅,料對內房股價有正面作用。

  至於選股方面,投資者除了要留意企業的盈利及負債水平外,更要密切注意企業的土地儲備是否有足夠。近年內地的土地供應短缺,價格亦節節上升,如果企業沒有足夠的土地儲備,或難以維持盈利持續增長。小型發展商有機會被邊緣化,行業逐步或被龍頭企業壟斷,所以龍頭股可看高一線。

  花旗銀行投資策略及環球財富策劃部主管
  張敏華
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