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2017年2月14日 星期二

談財經 - 胡孟青 2017年2月14日

談財經 - 胡孟青 2017年2月14日


棚尾拉箱快閃天下


棚尾拉箱快閃天下


近期新聞都與特朗普有關。(資料圖片)
投資者對於市場前景,到底是樂觀抑或悲觀,觀乎股市為首的市場價格走勢已經說明了一切。

股市由牛氣充天,變成為開始反覆上落,在在表明,投資者本身也開始變得不太肯定。市場最避忌的,就是交易對手風險,現在存在的交易對手

不確定因素,已不限於買家、沽家或中央銀行的介入,而是由不同政權牽涉的政治不明朗,構成的風險因素愈來愈明顯。

Political Risk,或簡稱P.R.,存在的變數難料,並在蓋過了很多本應需要留意的市場題材。看看財經媒體吧,不論外國、本地,甚至內地,每日內容已經掛上口中的,打從去年11月底起,已經由聯儲局主席耶倫,變成了美國總統特朗普。日日夜夜特朗普,說得叫人心煩,惟其不按常理的處事方式,既似高明,又偶爾夾雜粗糙、混亂的決定,儘管是美國當地的一流分析家,根本難知箇中究竟。

內地應對仍然是步步為營,雞年首個交易日,中國人民銀行忽然再次變相加息,主流理解就是去槓桿、防資產泡沫,但絕少提及,內地當局在控制匯率走勢方式上,已經由主動市場幹預,變成為有意透過利率及利率走勢預期,作為牽引。

製造加息預期,從而減慢貨幣貶值的預期,早於當局上調MLF(中期借貸便利)利率,還以為僅涉及技術性上調,純粹發放訊號而已。到今次,人行上調的利率,涵蓋逆回購操作利率及SLF(常設借貸便利),涉及的就是利率走廊的上行及下行,單以調整後的隔夜SLF為例,足夠引導預期,市場利率是仍有向上空間。更甚是,從過往紀錄,每有上調逆回購利率,意味著就是整個加息周期的開啟,難怪內地銀行界相信,債市可以衰足一年。

環球的資金流向愈來愈有趣,流入股市的資金變反覆波動,一周大幅外流,到另一周後,又可以有巨額淨流入。以剛剛過去一周為例,流入美股為首資金就有近140億美元,創下去年11月以來最多,惟細看發現,全數是由ETF(交易所買賣基金)支撐,主動型基金反而出現淨外流。

明顯,在資產市場配置未有清晰訊號前,似乎大戶採取是既參與,但隨時棚尾拉箱的策略,在快閃黨主導環境下,偶一失火,可能更多死傷無辜。

市場仍然有一個想法,就是美股隨時鳴金收兵,資金定當高調回流。

當全球市場政治因素一切,實話實說,要分析股市,政治觀察家比起我們一眾股評人,現在是更加吃香。

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