談國論企 - 黎偉成 2017年3月14日
《談國論企－黎偉成》工業增產固投房產回升零售穩增促經濟開端佳
《談國論企》中國經濟於２０１７年１－２月份保持相對穩快增長的良性勢頭，特別是
（１）規模以上工業增加值加快增長，受惠於（２）製造業所接取的出口以至內需新訂單穩定擴
張，由是使（３）固定資產投資（不含農戶）回復較快上升，甚
至（４）促使民間固定資投資重
現提振的新態，和（５）全國房地產開發投資的情況續見改善，而（６）社會消費品零售品增速
略見放緩，則主要受困於汽車的銷情欠佳的影響。國民經濟在新的一年開了個好頭。
＊高技術和製造製造業生產外銷均有提升＊
據國家統計局所發布的最新數據顯示，中國經濟於２０１７年前２個月保持相對良好的發展
態勢，重點有：
（甲）內需仍然相對殷切，特別是（四）生產情況有頗為明顯的改善。規模以上工業增加值
於２０１７年１－２月份同比增長６﹒３％，相對於２０１６年同期的５﹒４％和全年的６％升
幅，分別多增０﹒９個百分點與０﹒３個百分點，呈現全面的穩定、有序的發展，令人感到興趣
者為（ａ）高技術產品和（ｂ）裝備製造業的增加值同樣保持速發展，於佔規模以上工業總體比
重提升至４５﹒％，可見中國的製造業加大轉型升級力度。
工業生產之能夠穩中提升，乃受到製造業出口新訂單和各主項內需增加的支持，特別是
（二）固定資產投資（不含農戶）於２０１７年１－２月份？長８﹒９％，較２０１６年全年所
增加的８﹒１％高０﹒８個百分點，而這是在去年同期增加的１０﹒２％相對較高基礎下取得的
漲幅，頗為難得，尤其是施工項目計劃總投資５８﹒７５３７萬億元同比增加２２％，增速較去
年全年提高１２個百分點；惟是新開工項目計劃總投資者２﹒０１３萬億元，則下降８﹒３％，
和到位資金５﹒４７５萬億元同比亦跌８％，顯然有改善的空間。且看固投未來的發展。
民間固資產投資於２０１７年前兩個月同比增加６﹒７％，較去年同期的６﹒９％升幅少增
０﹒２個百分點，但相對於２０１６年全年僅增的３﹒２％有明顯好轉。
（三）房地產開發於２０１７年１－２月份同比增加８﹒９％，較２０１６年同期所增加的
僅３％高５﹒９個百分點，此項於去年全年的平增升幅為６﹒９％漲幅，主要受到下半年的開發
投資逐步回升的支持。
（四）社會消費品零售總額於２０１７年１－２月份的同比增長即使只為９﹒５％，即使低
於上年同期的１０﹒２％，主要受困於汽車銷售於期內同比減少１％，但金銀珠寶、化妝品等分
別增銷８﹒２％與１０﹒６％，日用品類升９﹒２％、通訊器材增１０﹒７％和家具多
１１﹒８％。尤其是網上零售銷售增長在高基數底下仍能上升，於１－１２月份平均增長
３１﹒９％，實物網上銷售的增幅２５﹒５％和於整體零售額佔比１１﹒１％，主要受惠於
（ｉ）社會消費模式有提質，和（ｉｉ）居民的收入與國民經濟基本同步增長。
＊金銀珠寶化妝品日用品通訊器材穩快增長＊
更重要者，為（乙）其他經濟環節有明顯改善，特別是（Ａ）製造業。國家統計局服務業調
查中心、中國物流與採購聯合會（ＣＥＬＦ）聯合發布的最新資料，製造業採購經濟理指數
ＰＭＩ在２０１７年２月份達５１﹒６，相對上一個月之５１﹒３回升０﹒３個百分點，甚至補
回１月份略為回落０﹒１個百分點之失，表現更較２０１６年２月份僅達的４９高１﹒６個百分
點，因（１）生產重現快速增長，和（２）出口新訂單、（３）與之相關的進口訂單皆持續回升
，使（４）整體新訂單之增長得以提振，惟是（５）主要原材料購進價格持續處於相對高水平，
促（６）出廠價格有強力彈升之勢，而（７）生產經營活動預期指數仍然明顯向上，顯對生產銷
售前景普見樂觀。
和（Ｂ）非製造業商務活動指數於２０１７年２月份達５４﹒２，環比下降０﹒４個百分點
，但此數相對於２０１６年同期所達５２﹒７仍高１﹒５個百分點，其中（１）服務業的商務活
動的擴張只是略為放緩，新訂單卻仍然能夠保持步上升的良性勢頭，而（２）建築業的商務活動
及新訂單無疑縮少，擴張力度還是相對強勁，由是（３）業務活動預期的樂觀情緒不減反增。
（Ｃ）對外的貨物貿易的情況亦不差。據海關總署所發布的資料，進出口於２０１７年２月
份同比增加２１﹒９％，主要受惠於進口大增４４﹒７％，但出口仍上升４﹒２％。進口之增，
主要受到煤、鐵礦砂、原油以至鋼材等燃料和原材料進口價量皆大幅上升所拉動，呈內需漸趨強
烈甚至外需預期或有改善佳況。
至於（丙）以銀行業為主的金融機構的信貸，亦保持國民經濟強大支持力度。中國人民銀行
發布的資料，金融機構人民幣貸款增長淨額於２０１７年２月份達到１﹒１７萬億元，相對於
２０１６年同期的７２６６億元同比大幅增加６１％，使前２個月累計之數達３﹒４７萬億元同
比增６﹒１２％，實現信貸於年初增長相對較快以支持實體經濟增長能夠達致中央穩中求進的目
標。相信人行會強化優化信貸結構，特別是對普惠金融更強力的支持，更好發揮貨幣政策功能和
效應底下，使重點領域和薄弱的經濟環節齊步向前。
價格因素：居民消費價格ＣＰＩ於２０１７年２月份增長０﹒８％，乃受（Ｉ）食品價格特
別是（ｉ）鮮果和（ｉｉ）肉禽及製品同比止升而急劇回落的影響，但（ＩＩ）多項服務收費持
續甚至加大增速，而（ＩＩＩ）非食品的價格亦告明顯調高，顯然為工業生產者出廠價格
（ＰＰＩ）於最近幾個月快速上升所致，通貨價格潛在壓力不輕，不宜掉以輕心。
《資深財經評論員 黎偉成》（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）
表：中國ＧＤＰ及相關主要數據
２月２０１６ ２月２０１７
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國內生產總值
（ＧＤＰ） － －
規模以上工業生產＊ ＋５﹒４ ＋６﹒３
社會消費品零售總額＊ ＋１０﹒２ ＋９﹒５
居民消費價格指數 ＋２﹒３ ＋０﹒８
工業生產者出廠價格
指數 －４﹒９ ＋７﹒８
城鎮人均可支配收入 － －
農村居民人均純收入 － －
固定資產投資＊ ＋１０﹒２ ＋８﹒９
房地產開發投資＊ ＋３ ＋８﹒９
民間固投＊ ＋６﹒９ １０﹒１
進出口總額 －１５﹒７ ＋２１﹒９
出口 －２０﹒６ ＋４﹒２
進口 －８ ＋４４﹒７
貿易順差（萬億人民幣）
廣義貨幣供應Ｍ２ ＋１３﹒３ ＋１１﹒１
外匯儲備（萬億美元）
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資料來源：國家統計局
來源 source: http://www.etnet.com.hk
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