【健談匯市】環球央行唱收水 套息交易暫未成氣候（陳健豪）
總結上半年，筆者提及美匯指數由頭跌到尾並貶值超過6.4%，而歐元則表現強勢飊升超過8%。不過匯市如此表現，對比其他資產市場其實相對穩定，因為上半年表現最好的，並非屢創新高的美股，亦不是6月瘋狂飊升的小麥，反而是最近又成功續命擺脫
債務違約的希臘股市。今年頭5個月，環球央行買資產規模已高達1.5萬億美元，環球水浸下主要股市都水漲船高，包括香港都連升多月，不過升幅最勁的反而是歐元區邊緣國家股市，成為上半年的股市大贏家。以美元計，上半年回報最高的乃希臘股市的40%，而小麥在6月出現破位急升後結果爆升25%排第二，緊隨其後的就屬於西班牙及葡萄牙股市，分別上升24%及22%。總結前十名的資產回報，除小麥外就是各國股市的天下，而排名最差的就是油價，布蘭特原油就下跌17%排榜尾。不過在上半年最後2星期，隨著各國央行放風唱加息、退市及貨幣政策正常化等，代表史無前例的寬鬆時代即將結束，已直接刺激環球債息上升，其中德國10年債息升穿0.5%、美國10年債息更升至2.38%，反映市場已開始為回收資金作出反應。至於美國聯儲局雖然在會議紀錄中反映仍有意見分歧，例如有意見認為應盡快縮表，亦有意見認為需要時間判斷通脹低的原因，擔心太快縮表令市場誤判聯儲局加快採取更進取的步伐。但市場對儲局有不同意見就不以為然，反正大方向仍以緊縮、加息為主，事實上市場在債息的反應是反映環球央行集體轉向一事，先由歐洲國債債息上升，從而帶動美國債息上升，並非反映聯儲局加息，這從6月初聯儲局加息及暗示縮表後，美國10年債息不升反跌就可見一斑。目前市場正期待7月20日歐洲央行行長德拉吉正式宣佈長達9年以來的寬鬆貨幣政策正式結束，難免令人聯想到2013年前聯儲局主席伯南克暗示退市令市場恐慌，而筆者反而聯想起2005-2006年左右環球央行同步進入加息週期的畫面。本週加拿大央行即將議息，記得筆者在上週文章就指英倫銀行及澳洲央行在加息一事上只是出口術，反而加拿大央行在2位副行長、行長先後發放鷹派言論後，一旦進一步向市場預備今年下半年有加息可能，將繼續支持加元的升勢。加上唯一一間央行繼續維持鴿派的日本央行，令筆者聯想起當年套息交易慢慢重臨的畫面，一眾對日圓的交叉盤或重新啟動上升趨勢。ADS Securities零售市場銷售總監陳健豪
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