受折磨的牛
2017/09/12 08:27:48
網誌分類: 經濟
颶風伊爾瑪上週末登陸美國佛羅里達州之後，風勢迅速減弱，對當地造成的破壞也比此前預計的細，全球投資者熱烈買股慶祝。加上美元回升，美國三大指數昨日升超過1%，全面收復上週四的跌幅，且扭轉近日跌勢。杜指昨日重上22000點樓上
，升260點，收報22057點；標普500指數升27點，收報2488點；蘋果終結四連跌，昨日反彈1.8%，推動納指升72點至6432點。
美股全面向好，標普500指數11個板塊全部收高，杜指30隻成份股當中，除了通用電氣和Home Depot逆市下挫，其餘都造好，交通指數昨日亦升1.1%。美股升勢穩健。
5級颶風伊爾瑪登岸後，風速銳減，現已變成熱帶風暴（tropical storm），災難模型公司AIR Worldwide昨日表示，預計伊爾瑪對保險業造成的損失約200億與400億美元之間，相信會接近下限，情況遠好過此前的估計。
哈維及伊爾瑪兩個颶風，令到市場這幾個星期精神緊張，投資者對天災可能對美國經濟的影響顯得比較不安，特別是對保險業及航空業。不過，颶風造成的衝擊遠細過預期，相關股份特別是保險股相紛紛反彈。遊保險公司Travelers昨日反彈2.3%，係表現第二好的杜指成份股；而Everest Re Group and XL Group分別升4.3%及5%。
颶風過後，短暫性的避險情緒降溫，黃金及美國國債等避險資產自然首當其衝，黃金昨日回落1.2%至每安士1335.7美元；美國10年期國債收益率亦回升上2.136厘。
美股整體昨日表現靚仔，但後市如何呢？高盛的首席美國證券分析師David Kostin在一份報告中表示，近期市場上有關美股將出現調整的聲音不絕於耳，基於的理由是美股已有很久沒有出現顯著的調整，標普500指數已經有超過14個月未出現過5%的下跌；19個月未見到有10%或以上的回落。
Kostin認為正正係有好多投資者擔心美股即將出現調整，成為支撐美股繼續向上的主要原因。因為投資者的對美股調整的恐懼，會令到市場不會出現某種可以足以殺死牛市的特大因素。他說投資者現時正處於懷疑與樂觀之間，用「受折磨的牛」來形容投資者目前的心態最為貼切。據最新的一份對美國個別投資者的調查報告顯示，投資者睇好大市的只有29.3%，遠低過長期平均的38.5%；睇淡的有35.7%，高過歷史平均的30.5%；保持中性的有35%，較平常高出4個百分點。
Kostin指，投資者現時擔心市場會下滑的理由不少，包括非常之低的波動性、股市估值偏高、美國經濟增長緩慢、聯儲局收緊貨幣政策債、國債收益率下跌以及政治的不穩定等等，但市場情緒受壓加上第二季強勁的消費者支出，最新公布的美國7月零售銷售增長0.6%，好過市場預期日係2017年最高增長率，反映消費情況顯得比較高漲。大市反而不會出現一個顯著沽售潮。
事實上，看資金流向資料，不但看不到資金流出股市，反而有更多的資金流入。據美林美銀的報告顯示，長線投資者今年從股票基金中抽走811億美元，而股票基金（ETF）今年的淨流入卻高達2917億美元，遠遠超過流走的資金。
值得注意的是，也不是只有高盛睇好後市，Leuthold Group首席投資策略師Jim Paulson表示，當很多人集中注意聯儲局實施的適度收緊政策的時候，投資者其實應該留意弱美元以及較低的國債收益率，對經濟提供了重要的刺激。他認為美股市在美國經濟基本因素方面如果出現不穩定，才會出現顯著的回調。
港股也和美股一樣，也是「受折磨的牛」，但一路慢升，繼續地走下去。
陸羽仁
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