談國論企 - 黎偉成 2018年1月2日
《談國論企－黎偉成》經濟今年料增６﹒４％重質非量與速
《談國論企》中國的國內生產總值ＧＤＰ於２０１８年同比增長預期達６﹒４％至６﹒３％
，因經濟發展會由「中國速度向中國質量轉變」而進入新的發展態勢，特點在於（１）更重點地
推動和深化供給側結構性改革，逐步邁向小康社會甚至發達國家以內需
挺經濟的主導力量，而（
２）對外的貨物商品結構要高度提升為高質量、高增值的層次。
＊社會消費品零售穩快增長促生產挺固投活經濟＊
要是中國的ＧＤＰ於２０１８年的預期增幅所達估計之數（見表一），比２０１７年全年或
增之６﹒８％即使低０﹒４個百分點至０﹒５個百分點，表面屬相對重大的下調，卻也是可以接
受的和預期的理由為（甲）推行的改革開放凡４０年，經濟於雙位數之高增長，轉為單位數增長
和逐步降低增長速度，仍然是主要經濟體系特別別是發展中國家或地區發展和表現之表表者，更
是重要者為（乙）經濟增幅之收窄，仍屬有序、漸進式地為之，而且此乃配合中央經工作會議提
及２０１８年８項重點工作首項「深化供給側結構性改革」，三個重大的「轉變」中之中國速度
向中國質量轉變」的最新要求和指標。
預期中國經濟主項環節於２０１８年發展，肯定會以供給側的內需為主導，特別是（一）社
會消費品零售總額會繼續扮演經濟火車頭的重要角色，估計於２０１８年累計４０﹒４３萬億元
（見表二，下同），增長持平２０１７年３６﹒６５５萬億元的１０﹒３％，比２０１６年
３３﹒２３萬億元１０﹒４％升幅略低０﹒１個百分點，為持續的高速增長態勢，其中（Ｉ）通
訊器材、化妝品、家用電器和音像器材以至金銀珠寶等奢侈品或耐用品的銷情會續改善，和
（ＩＩ）糧油食品、飲料穩增。
更重要的是（ＩＩＩ）全國網上零售額續納高增長軌道，其中實物商品零售額於２０１８年
有可能達５﹒７７萬億元同比增長２８％，比２０１７年預期會達５﹒２７萬億元上升的２６％
高２個百分點，於整體社會消費零售總額佔比則由２０１７年的１４﹒９％提升至１５﹒５％。
零售銷售穩快增長，當然推動（二）生產情況持續不斷的改善：規模以上工業增加值於２０１８
年預期達到的６﹒３％，比２０１７年或達的６﹒１％和２０１６年的６％，高０﹒２個百分點
及０﹒１個百點，最重要者為（Ａ）高技術製造業的增加值於２０１８年同比增長達１５％，高
於２０１７年估計增長１３﹒４％和２０１６年的１２﹒４％，比整體的升幅多增１２個百分點
；和（Ｂ）裝備製造業升幅於２０１８年的同比增長１５﹒５％，高於２０１７年的１１﹒６％
升幅達３﹒９個百分點，亦比整體之數多增８﹒８個百分點，此亦拉動電力、熱力等增加值的同
比增幅達９﹒５％。
（三）固定資產投資（不含農戶）於２０１８年同比增長預期可達７﹒５％，比２０１７年
初步估計的７﹒２％略高０﹒３個百分點，但低於２０１６年的８﹒１％，於「三去一降一補」
中之要狠狠做好「去庫存」的減少現有不少要的投資和今後的盲目投資之際，能夠稍見擴張，屬
難得的發展和表現。相信高技術、裝備製造業的固投會保持穩快增長，各種各樣的基建投資亦有
適度較快的擴張力度。
＊住宅商品房去庫存仍銷情回暖製造業亦穩升＊
（四）房地產開發投資於全２０１８年預期可達１１﹒９１萬億元同比名義增加８％，高於
２０１７年估計達到的１１﹒０２萬億元的７﹒５％升幅約０﹒５個百點，更高於２０１６年所
升的６﹒９％，其中商品住宅房的開發投資於２０１８年或增１２％和達到８﹒４６萬億元的同
比長為１２％，高於２０１７年估計可提升１０％至７﹒５５７萬億元和２０１６年６﹒８７萬
億元所升６﹒４％，而商品住宅房的新發展態勢：（１）待售面積於２０１８年底時預期會
２﹒４４７６萬平方米，同比減少２０％，連同２０１７年估計減２４％至３﹒０５９５萬平方
米，和２０１６年４﹒０２５７減１１％，為「去庫存」之效。
相信商品住宅市道在「去庫存」之際仍會漸次回暖（２）所涉面積於２０１８累計預期可達
１５﹒６２３億平方米同比增長７﹒５％，略高於２０１７年或為１４﹒５７４億平方米所增的
５﹒６％，又低於２０１６年１３﹒７５４億平方米所增２２﹒４％，和（３）額度於２０１８
年可為１１﹒９５６萬億元同比增長１５％，比２０１７年的１０﹒３９６萬億元所增
１０﹒５％高４﹒５個百分點。
（五）製造業採購經理指數（ＰＭＩ）於２０１８年１２月時預期可上調至５２，高於
２０１７年的５１﹒６和２０１６年５１﹒４，其中（ｉ）生產分類指數５４﹒５，高２０１７
年的５４和２０１６年的５３﹒３；（ｉｉ）整體新訂單於２０１８年１２月底５４，比
２０１７年的５３﹒４高０﹒７個百分點，出口新訂單於５２﹒２和口５２﹒１，皆納擴張軌道
。此屬相對理想的表現。
須留意（六）對外的貨物貿易未必能夠保持漸進的改善，因：特朗普的「美國優先」政策或
促部分美資公司調回若幹生產投資回美，和聯邦儲備局加息及縮表對美國經濟及需求的影響難料
；歐洲政治局面存在頗不少不明確、不穩定因素，皆使環球外貿蒙上陰影。
（七）金融機機的人民幣貸款於２０１８年仍保持穩定較快的增長勢頭，並在人行力求優化
信貸結構作用以更好地發揮貨幣政策功能和效應底下，將會加大對重點領域和薄弱環節的支持力
度。但委托貸款、未貼現的銀行承匯票等社會融資仍有待適度扶持。
（八）價格因素：居民消費價格（ＣＰＩ）於２０１８年或增２﹒１％，２０１７年升
１﹒７％。此為經濟在扣除價格因素的實際增長有較大的影響。《資深財經評論員 黎偉成》
（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）
表一：中國ＧＤＰ近年季度增長與預測（％）
１Ｑ ２Ｑ ３Ｑ ４Ｑ 全年
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２０１８ ６﹒３＊ ６﹒３＊ ６﹒４＊ ６﹒４＊ ６﹒３５＊
２０１７ ６﹒９ ６﹒９ ６﹒６ ６﹒８ ６﹒８
２０１６ ６﹒７ ６﹒７ ６﹒７ ６﹒８ ６﹒７
２０１５ ７﹒０ ７﹒０ ６﹒９ ６﹒８ ６﹒９
２０１４ ７﹒４ ７﹒５ ７﹒３ ７﹒３ ７﹒４
２０１３ ７﹒７ ７﹒５ ７﹒８ ７﹒７ ７﹒７
２０１２ ８﹒１ ７﹒６ ７﹒４ ７﹒９ ７﹒８
２０１１ ９﹒７ ９﹒５ ９﹒１ ８﹒９ ９﹒２
２０１０ １１﹒９ １０﹒３ ９﹒６ ９﹒８ １０﹒３
２００９ ６﹒１ ７﹒９ ８﹒９ １０﹒７ ８﹒７
２００８ １０﹒６ １０﹒１ ９﹒０ ６﹒８ ９﹒０
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表二：中國ＧＤＰ細項往績及預測
２０１３ ２０１４ ２０１５ ２０１６ ２０１７＊ ２０１８＊
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國內生產總值
（ＧＤＰ） ＋７﹒７ ＋７﹒４ ＋６﹒９ ＋６﹒７ ＋６﹒８ ＋６﹒３
規模以上工業
生產 ＋９﹒７ ＋８﹒３ ＋６﹒１ ＋６ ＋６﹒１ ＋６﹒３
社會消費品零
售總額 ＋１３﹒１ ＋１２ ＋１１﹒１ ＋１０﹒４ ＋１０﹒３ ＋１０﹒３
居民消費價格
指數 ＋３ ＋２ ＋１﹒４ ＋２ ＋１﹒７ ＋２﹒１
工業品出廠價
格指數 －１﹒６ －２﹒２ －５﹒２ －２ ＋４﹒２ ＋３﹒８
城鎮人均可支
配收入 ＋９﹒７ ＋９﹒５ ＋８﹒２ ＋７﹒８ ＋８﹒１ ＋７﹒９
農村居民人均
純收入 ＋１２﹒４ ＋１１﹒２ ＋８﹒９ ＋８﹒２ ＋８﹒９ ＋８﹒２
固定資產投資 ＋１９﹒６ ＋１５﹒７ ＋１０ ＋８﹒７ ＋７﹒２ ＋７﹒５
房地產開發
投資 ＋１９﹒８ ＋１０﹒５ ＋１ ＋６﹒９ ＋７﹒５ ＋８
民間固投 ＋２３﹒２ ＋１８﹒１ ＋１０﹒１ ＋３﹒２
進出口總額 ＋７﹒６ ＋２﹒３ －７ －０﹒９
出口 ＋７﹒９ ＋４﹒９ －１﹒８ －２
進口 ＋７﹒３ －０﹒６ －１３﹒２ ＋０﹒８
貿易順差
（萬億人民幣） － ２﹒３４ ３﹒６９ ３﹒３５
廣義貨幣供應
Ｍ２ ＋１３﹒６ ＋１２﹒２ １３﹒３ ＋１１﹒３ ＋９ ＋８﹒９
外匯儲備
（萬億美元） ３﹒８２ ３﹒８４ ３﹒３３ ３﹒０１ ３﹒１５ ３﹒１５
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資料來源：國家統計局
資料整理：黎偉成
＊：預測黎偉成
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