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2018年1月2日 星期二

談國論企 - 黎偉成 2018年1月2日

談國論企 - 黎偉成 2018年1月2日


《談國論企-黎偉成》經濟今年料增6﹒4%重質非量與速

  《談國論企》中國的國內生產總值GDP於2018年同比增長預期達6﹒4%至6﹒3%

,因經濟發展會由「中國速度向中國質量轉變」而進入新的發展態勢,特點在於(1)更重點地

推動和深化供給側結構性改革,逐步邁向小康社會甚至發達國家以內需

挺經濟的主導力量,而(

2)對外的貨物商品結構要高度提升為高質量、高增值的層次。

 
*社會消費品零售穩快增長促生產挺固投活經濟*

 
  要是中國的GDP於2018年的預期增幅所達估計之數(見表一),比2017年全年或

增之6﹒8%即使低0﹒4個百分點至0﹒5個百分點,表面屬相對重大的下調,卻也是可以接

受的和預期的理由為(甲)推行的改革開放凡40年,經濟於雙位數之高增長,轉為單位數增長

和逐步降低增長速度,仍然是主要經濟體系特別別是發展中國家或地區發展和表現之表表者,更

是重要者為(乙)經濟增幅之收窄,仍屬有序、漸進式地為之,而且此乃配合中央經工作會議提

及2018年8項重點工作首項「深化供給側結構性改革」,三個重大的「轉變」中之中國速度

向中國質量轉變」的最新要求和指標。
  預期中國經濟主項環節於2018年發展,肯定會以供給側的內需為主導,特別是(一)社

會消費品零售總額會繼續扮演經濟火車頭的重要角色,估計於2018年累計40﹒43萬億元

(見表二,下同),增長持平2017年36﹒655萬億元的10﹒3%,比2016年

33﹒23萬億元10﹒4%升幅略低0﹒1個百分點,為持續的高速增長態勢,其中(I)通

訊器材、化妝品、家用電器和音像器材以至金銀珠寶等奢侈品或耐用品的銷情會續改善,和

(II)糧油食品、飲料穩增。
  更重要的是(III)全國網上零售額續納高增長軌道,其中實物商品零售額於2018年

有可能達5﹒77萬億元同比增長28%,比2017年預期會達5﹒27萬億元上升的26%

高2個百分點,於整體社會消費零售總額佔比則由2017年的14﹒9%提升至15﹒5%。

零售銷售穩快增長,當然推動(二)生產情況持續不斷的改善:規模以上工業增加值於2018

年預期達到的6﹒3%,比2017年或達的6﹒1%和2016年的6%,高0﹒2個百分點

及0﹒1個百點,最重要者為(A)高技術製造業的增加值於2018年同比增長達15%,高

於2017年估計增長13﹒4%和2016年的12﹒4%,比整體的升幅多增12個百分點

;和(B)裝備製造業升幅於2018年的同比增長15﹒5%,高於2017年的11﹒6%

升幅達3﹒9個百分點,亦比整體之數多增8﹒8個百分點,此亦拉動電力、熱力等增加值的同

比增幅達9﹒5%。
  (三)固定資產投資(不含農戶)於2018年同比增長預期可達7﹒5%,比2017年

初步估計的7﹒2%略高0﹒3個百分點,但低於2016年的8﹒1%,於「三去一降一補」

中之要狠狠做好「去庫存」的減少現有不少要的投資和今後的盲目投資之際,能夠稍見擴張,屬

難得的發展和表現。相信高技術、裝備製造業的固投會保持穩快增長,各種各樣的基建投資亦有

適度較快的擴張力度。
 
*住宅商品房去庫存仍銷情回暖製造業亦穩升*

 
  (四)房地產開發投資於全2018年預期可達11﹒91萬億元同比名義增加8%,高於

2017年估計達到的11﹒02萬億元的7﹒5%升幅約0﹒5個百點,更高於2016年所

升的6﹒9%,其中商品住宅房的開發投資於2018年或增12%和達到8﹒46萬億元的同

比長為12%,高於2017年估計可提升10%至7﹒557萬億元和2016年6﹒87萬

億元所升6﹒4%,而商品住宅房的新發展態勢:(1)待售面積於2018年底時預期會

2﹒4476萬平方米,同比減少20%,連同2017年估計減24%至3﹒0595萬平方

米,和2016年4﹒0257減11%,為「去庫存」之效。

  相信商品住宅市道在「去庫存」之際仍會漸次回暖(2)所涉面積於2018累計預期可達

15﹒623億平方米同比增長7﹒5%,略高於2017年或為14﹒574億平方米所增的

5﹒6%,又低於2016年13﹒754億平方米所增22﹒4%,和(3)額度於2018

年可為11﹒956萬億元同比增長15%,比2017年的10﹒396萬億元所增

10﹒5%高4﹒5個百分點。
  (五)製造業採購經理指數(PMI)於2018年12月時預期可上調至52,高於

2017年的51﹒6和2016年51﹒4,其中(i)生產分類指數54﹒5,高2017

年的54和2016年的53﹒3;(ii)整體新訂單於2018年12月底54,比

2017年的53﹒4高0﹒7個百分點,出口新訂單於52﹒2和口52﹒1,皆納擴張軌道

。此屬相對理想的表現。
  須留意(六)對外的貨物貿易未必能夠保持漸進的改善,因:特朗普的「美國優先」政策或

促部分美資公司調回若幹生產投資回美,和聯邦儲備局加息及縮表對美國經濟及需求的影響難料

;歐洲政治局面存在頗不少不明確、不穩定因素,皆使環球外貿蒙上陰影。

  (七)金融機機的人民幣貸款於2018年仍保持穩定較快的增長勢頭,並在人行力求優化

信貸結構作用以更好地發揮貨幣政策功能和效應底下,將會加大對重點領域和薄弱環節的支持力

度。但委托貸款、未貼現的銀行承匯票等社會融資仍有待適度扶持。

  (八)價格因素:居民消費價格(CPI)於2018年或增2﹒1%,2017年升

1﹒7%。此為經濟在扣除價格因素的實際增長有較大的影響。《資深財經評論員 黎偉成》

(waishinglai210@yahoo﹒com﹒hk)

 
             表一:中國GDP近年季度增長與預測(%)

 
          1Q     2Q    3Q    4Q      全年

  ---------------------------------------

  2018    6﹒3*   6﹒3*  6﹒4*  6﹒4*   6﹒35*

  2017    6﹒9    6﹒9   6﹒6   6﹒8    6﹒8

  2016    6﹒7    6﹒7   6﹒7   6﹒8    6﹒7

  2015    7﹒0    7﹒0   6﹒9   6﹒8    6﹒9

  2014    7﹒4    7﹒5   7﹒3   7﹒3    7﹒4

  2013    7﹒7    7﹒5   7﹒8   7﹒7    7﹒7

  2012    8﹒1    7﹒6   7﹒4   7﹒9    7﹒8

  2011    9﹒7    9﹒5   9﹒1   8﹒9    9﹒2

  2010   11﹒9   10﹒3   9﹒6   9﹒8   10﹒3

  2009    6﹒1    7﹒9   8﹒9  10﹒7    8﹒7

  2008   10﹒6   10﹒1   9﹒0   6﹒8    9﹒0

  ---------------------------------------

 
              表二:中國GDP細項往績及預測

 
         2013 2014  2015 2016  2017* 2018*

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國內生產總值
(GDP)   +7﹒7  +7﹒4  +6﹒9  +6﹒7  +6﹒8  +6﹒3

規模以上工業
 生產     +9﹒7  +8﹒3  +6﹒1  +6    +6﹒1  +6﹒3

社會消費品零
 售總額   +13﹒1 +12   +11﹒1 +10﹒4 +10﹒3 +10﹒3

居民消費價格
 指數     +3    +2    +1﹒4  +2    +1﹒7  +2﹒1

工業品出廠價
 格指數    -1﹒6  -2﹒2  -5﹒2  -2    +4﹒2  +3﹒8

城鎮人均可支
 配收入    +9﹒7  +9﹒5  +8﹒2  +7﹒8  +8﹒1  +7﹒9

農村居民人均
 純收入   +12﹒4 +11﹒2  +8﹒9  +8﹒2  +8﹒9  +8﹒2

固定資產投資 +19﹒6 +15﹒7 +10    +8﹒7  +7﹒2  +7﹒5

房地產開發
 投資    +19﹒8 +10﹒5  +1    +6﹒9  +7﹒5  +8

民間固投   +23﹒2 +18﹒1 +10﹒1  +3﹒2    

進出口總額   +7﹒6  +2﹒3  -7    -0﹒9 

 出口     +7﹒9  +4﹒9  -1﹒8  -2  

 進口     +7﹒3  -0﹒6 -13﹒2  +0﹒8

貿易順差
(萬億人民幣)   -   2﹒34  3﹒69  3﹒35  

廣義貨幣供應
 M2    +13﹒6 +12﹒2  13﹒3 +11﹒3  +9    +8﹒9

外匯儲備
(萬億美元)  3﹒82  3﹒84  3﹒33  3﹒01  3﹒15  3﹒15

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資料來源:國家統計局
資料整理:黎偉成
*:預測黎偉成
來源 source: http://www.etnet.com.hk
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