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2018年2月28日 星期三

立論 - 林少陽 2018年2月28日

立論 - 林少陽 2018年2月28日


立論:把握下一波跌市買貨


■港股或有機會在3至4月間出現第二隻腳的跌市,這將是中長線投資者伺機增持股票的機會。資料圖片



近日值得關心的課題甚多,訊息異常混亂。幸好,我向有筆錄自己想法的習慣,有助作出更準確理智的判斷,值得認真的投資者朋友效法。

筆者過去兩年均是港股長期好友。可是踏入2018

年,由於1月份市場曾經過熱,2月上旬港股曾出現以天量成交急挫的牙煙場面,打斷了自2016年初以來大市拾級而上的那道氣,港股或已進入中場休息階段。自2月9日以來的反彈,成交一直未能配合。筆者是好友底,亦不得不提醒投資者,年初至今港股技術表現頗為惡劣。

另一個值得投資者留意的負面訊息,是恒指的波幅指數(VHSI)在最近一輪的反彈中,一直未能重返20以下水平(2016年11月中至2018年2月5日從未逾越過的水平),反映港股後市變數仍然太大,期權莊家開價保守。理論上,波幅指數上升,只是顯示股市不明朗因素增加,後市可以大升或大跌。不過,基於人類普遍不喜犯險(risk aversion)的特性,股市大部份情況下均是慢升急跌,因此波幅指數上升,後市通常「瓜多過菜」。

說了這麼多港股後市的壞話,作為一個客觀的分析者,絕對有需要將一系列的利好訊息一併分析,才能夠得出全面的分析結果。

客觀分析撇除偏見
首先,特區政府最近公佈失業率歷史性首次跌穿20年以來的新低水平。在全民就業工資預期向上的前提下,即使本港樓市貴絕全宇宙,看來樓市泡沫要在短期之內爆破,會有相當大的技術難度。

其次,上周安邦保險宣佈被中保監接管,變相拆了一隻原本將要引爆的計時炸彈,以及港交所(388)宣佈提前為「同股不同權」安排進行公眾咨詢,均對後市非常有利。

最後,畢菲特於巴郡最新年報表示,雖然巴郡去年未能找到合適的大型收購對象(反映全球資產價格偏貴),他老人家仍然認為相對債券,股票仍然遠為吸引,是投資者的不二之選。

西方社會有句諺語:如果你手上有一把錘仔,你會以為所有東西都是鐵釘。應用於投資市場,這句話的奧義在於,基於人性的偏見,我們的倉位或原定立場,會蒙蔽自己的心眼,令我們不能客觀分辨出事實與偏見。

衡量過利好與利淡訊息之後,我目前的看法是,港股或有機會在3至4月間出現第二隻腳的跌市,但這將是中長線投資者伺機增持股票的機會。至於周三投資者是否應暫時減磅,就要看自己的倉位及風險胃納而定,但總之一句,不要因為手上有一把錘仔,就以為所有其他東西都是鐵釘。

(作者客戶持有港交所股份)
林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出

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