談國論企 - 黎偉成 2018年4月18日
《談國論企－黎偉成》信貸一季度貸款淨增額跌轉升
《談國論企》中國的人民幣貸款增長淨額於２０１８年３月份同比和環比，止住２月份增長
均放緩而提升，使一季度累計額度以雙位數同比增長，扭轉２０１７年同期跌況，尤其是（１）
住戶的短期貸款續增，該受惠於零售消費相關的信貸需求強烈，顯示政府的
供給側挺內需的政策
取得預期良性成效，而（２）住戶中長期貸款跌幅放緩，意味以住宅為主的房地市道整固力度減
輕，但（３）企業的短期及中長期貸款皆跌，非良性啟示。中央積極「去槓桿」政策使信貸穩增
，經濟仍然保持穩中求進的發展步伐，佳態也。
＊住戶短貸大增顯消費壯旺長貸受困房產＊
據中國人民銀行發布的最新數據顯示，金融機構人民幣貸款增長淨額於２０１８年３月份所
達的１﹒２３億元（見表一），不僅較對上一個月之數多增３３﹒４４％，和比上年同期亦增加
１５﹒１６％，相對於２月份８３９３億元環比及同比分別減７１﹒０５％和２８％有明顯改善
，並使２０１８年一季度累計淨增４﹒８６萬億元，較去年同期多增６３３９億元或
１５﹒１６％，２０１７年一季度之數同比則少增８﹒４６％，可見銀行信貸強力支持實體經濟
。
先看（甲）住戶貸款，於２０１８年一季度累計淨增１﹒７５萬億元（下同．見表二），比
上年同期少增５﹒４％，相對於２０１７年及２０１６年同期分別增長４９﹒２％與３９﹒４％
的表現要遜色，很主要受困於（Ｉ）中長期貸款於２０１８年１－３月份淨增１﹒２９萬億元，
少增１１﹒６４％，比上年同期的１﹒４６萬億元多增３２﹒７％的情況有頗為明顯的逆轉，顯
然受到房地產投資活動轉弱的影響。國家主席習近平自２０１７年以來多番申明「房屋是用來住
的，不是用來炒的」重要政策，而國務院總理李克強《２０１７年政府工作報告》力求「分類調
控房地產市場」及「因城施策去庫存」，使住宅為主的房地產市道降溫，乃正常、應有甚至預期
的良性表現。
但住戶的（ＩＩ）短期貸款於２０１８年一季度累計４６６７億元，同比增長２０﹒６％，
乃在２０１７年同期３８７０億元大幅增長１﹒６３倍的高基數底下的高增長。此類貸款，通常
與消費購物有關，故此數之由跌轉升，於相當程度反映出：居民的就業和收入穩增，促消費購物
和投資，特別網上購物活動日趨熾熱；和以商業銀行為主的金融機構得加強對住戶短期貸款，提
升服務水平，配合政府的供給側政策，力挺經濟確切地保持穩中求進的發展。
但（乙）「非金融企業及機構團體（簡稱企業．下同）」的人民幣貸款，有逆轉的新趨向：
即使整體企業貸款於２０１８年一季度淨增３﹒０９萬億元同比增長１６﹒１６％，相對於
２０１６年的減少２２﹒２％至僅淨增２﹒６６萬億元，表面是由跌轉升，實際表現不理想，理
由為這在相當程度受到（１）非銀行業金融機構的貸款期內淨減少１４１億元，同比少減
９４﹒９％，和（２）企業的票據貸款所淨減少５４７億元，亦比上年同期少減９５％，而
２０１７年同期皆由上年淨增轉淨減分別達１﹒０８萬億元與２８１３億元。
＊企業短貸增長貸稍減之情仍有待改善＊
至於企業的貸款發展和表現，有待改善：（Ａ）短期貸款於２０１８年一季度淨增５９８億
元同比大幅減少９３﹒７９％，而２０１７年同期９６３７億元則上升１０﹒４％，相信這與企
業改用較多的票據作短線的融資有關。如把融資於２０１８年前三個月少減１﹒０２５３萬億元
，而短期貸款少增９０３９億元，即企業的短期資金淨增１２１４億元，相對於２０１７年一季
度合共之數淨減少１１６３億元，實際是有淨增而非淨減，有改善。
（Ｂ）企業的中長期貸款，於２０１８年２月份達６５８５億元同比即增長９﹒４２％，而
１月份少增１２﹒５％達１﹒３３萬元，故前兩個月累計１﹒９９億元，同比仍減少４﹒１７％
。
習近平中國共產黨第十九次全國代表大會指出中國特色社會主義進入了新時代，而「新時代
要有新氣象，更要有新作為」，並對未來幾年的每年工作定下「新目標新任務」，特別是「兩個
一百年」中之第一個百年目標肯定能夠實現，和第二個百年奮鬥目標的開篇亦予人以信心和憧憬
，由是相信人民幣貸款在「去槓桿」政策底下仍隨投資需求穩增長問題是（丙）銀行同業之間的
拆借或融資成本仍嫌昂貴：銀行同業拆借加權平均利率於２０１８年３月份達２﹒７４％，較對
上一個月高０﹒０１個百分點，比對上年同期多增０﹒１２個百分點；而銀行間人民幣市場同業
拆借、現券和回購方式於一季度合計成交２１９﹒７３萬億元，日均成交３﹒６萬億元同比增長
３１﹒２％。如商業銀行同業拆息持續上升，會使商業貸款或融資的借貸息率相應增加，不利於
工商各業的發展；故中國人民銀行的維持市場秩序政策不變的同時，得緩和拆息之壓。
《資深財經評論員 黎偉成》（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）
表一：金融機構人民幣新增貸款淨額進度（同比增╱減）
淨貸款額度 同比增減 累計額度 同比增減
（億元） （％） （億元） （％）
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３月２０１８ １﹒１２萬 ９﹒８０ ４﹒８６萬 １５﹒１６
２月２０１８ ８３９３ －２８﹒００ ３﹒７４萬 １６﹒９０
１月２０１８ ２﹒９０萬 ４２﹒８０ ２﹒９０萬 ４２﹒８０
１２月２０１７ ５８４４ －４３﹒８０ １３﹒５３萬 ６﹒９０
１１月２０１７ １﹒１２萬 ４０﹒９５ １２﹒９４萬 １２﹒１３
１０月２０１７ ６６３２ １﹒８０ １１﹒８２萬 ９﹒９０
９月２０１７ １﹒２７萬 ４﹒１０ １１﹒１６萬 １０﹒４９
８月２０１７ １﹒０９萬 １４﹒８９ ９﹒８８萬 １０﹒５１
７月２０１７ ８２５５ ７８﹒０５ ８﹒７９萬億 １０﹒０１
６月２０１７ １﹒５４萬 １１﹒５０ ７﹒９７萬億 ５﹒８４
５月２０１７ １﹒１０萬 １１﹒６１ ６﹒４３萬億 ４﹒５０
４月２０１７ １﹒１０萬 ９７﹒９８ ５﹒３２萬億 ３﹒１０
３月２０１７ １﹒０２萬 －２５﹒５４ ４﹒２２萬億 －８﹒４６
１２月２０１６ １﹒０４萬 ７３﹒９７ １２﹒６５萬 ７﹒９０
１２月２０１５ ５９７８ １１﹒７２萬 １８﹒２６
１２月２０１４ ６９７３ ９﹒７８萬 １０﹒００
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＃億元
表二：金融機構人民幣貸款淨增長結構（億元計，同比增╱減）
２０１８年１至３月 ２０１７年１－３月
（％） （％）
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住戶貸款 增１﹒７５萬 －５﹒４％ １﹒８５萬 ＋４９﹒２％
短期 增４６６９ ＋２０﹒６％ ３８７０ ＋１﹒６３倍
中長期 增１﹒２９萬 －１１﹒６４％ １﹒４６萬 ＋３２﹒７％
非金融機企業及其他部門 增３﹒０９萬 ＋１６﹒１６％ 增２﹒６６萬 －２２﹒２％
短期 增５９８ －９３﹒７９％ ９６３７ ＋１０﹒４％
中長期 增２﹒４５萬 －８﹒２３％ ２﹒６７萬 ＋２８﹒９８％
票據融資 減５４７ 少減９４﹒９％ 減１﹒０８萬
非銀行業金融機構 減１４１ 少減９５％ 減２８１３
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資料來源：中國人民銀行
資料整理：黎偉成
來源 source: http://www.etnet.com.hk
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