何車500 - 何車 2018年4月18日
何車500：低PB撐太古股價
■太古A是最低啤打系數之一的藍籌。資料圖片
太古A（019）是最低啤打系數之一的藍籌，僅0.71，過去52周最高82.55元，最低71.85元，高低波幅僅15%（恒指波幅38%）。現價77.5元，今年以來升幅7%（恒指幾零變化），在50隻恒指成份股中跑贏40隻。
1）2017年，太古營業額802.9億元，增29%，純利260.7億元，激增1.7倍（增逾164億元）。業績大翻逾倍半，主因是佔82%的太古地產（1972），去年多賺1.3倍至340億元，太古佔太地的盈利大增155億元；來自太地以外業務的盈利增長只有9億（貢獻集團盈利增幅僅9%）。太地去年盈利大翻逾倍，主要因為投資物業公平值增值170億元，至255億元。
太古佔45%的國泰航空（293），去年虧損12.6億元，增6.8億元。佔75%的港機工程（044），去年見紅5.4億元，前年為盈利9.8億元。去年A股EPS17.3元，往績PE低至4.4倍。
今年盈利大跌
2）2018年，太地的投資物業公平值增值無法維持，盈利預測大跌70%至102億元（減少238億元），拖低太古業績。太古在太地以外業務的整體盈利，則今年勝去年。太古今年盈利預測91億元，大跌65%（跌170億元）。太古A的EPS6.06元，預測PE12.8倍。太地今年預測PE16倍。國泰航空恢復盈利，但預測PE仍高達43倍。
3）太古A今年預測PE較過去8.5倍溢價逾5成，但支撐股價的是低PB，今年預測僅0.45倍，較8年平均0.64倍折讓3成，亦低過太地的預測0.62倍及國泰航空的0.81倍。
4）太古B（087）每5股的盈利與NAV等於1股A，5股B股的股價較1股A股折讓16%。長線持有收息（A股預期3.2厘，B股3.8厘）應選擇B股。
★太古A有低PB支撐，是避風股。在跌市時，太古A有較大的抗跌力，跑贏指數，但在大升市中，則又會跑輸大市。大行平均給予目標價91.1元。
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