利字當頭：土國危機累街坊？
■至去年底，土耳其整體外債水平是GDP的53.3%，對比2001年金融危機時的55.8%，差不了多少。 資料圖片
土耳其有冇經濟危機？假如土耳其出現經濟崩盤，又會否波及其他發展中國家？
貨幣急速貶值，通常意味經濟危機的來臨。不過，單單貨幣貶值，並非問題的
全部，真正要留意是債務狀況。至去年底，土耳其整體外債水平是GDP的53.3%；雖然以國際標準來講，這個水平似乎不算高；但對比土耳其2001年金融危機時外債對GDP比例的55.8%，其實差不了多少。加上今年土耳其里拉兌美元下瀉逾四成，難怪當地人心惶惶。
其實自2017年起，土耳其的通脹持續高於過去十年的平均，也反映到民眾「要貨唔要錢」的情緒。有人甚至說，土耳其目前的狀況是典型的新興市場經濟危機。引申到文首的另一個問題，就是若然土耳其出現經濟崩盤，會否波及至其他發展中國家。
嚴格來講，所謂的波及只是大家從表面上見到的現象。其實自從1970代發生的經濟危機，許多時都是由美元滙率急升，導致一眾債台高築的新興市場接連出現資不抵債，繼而令金融系統崩潰。換句話說，表面看好像是火燒連環船，但起火原因只有一個。由於個別經濟體自由浮動的滙率走勢不一，負債亦有高低，出現狀況的時序亦先後有別。
「香港有聯繫滙率，冇滙率問題啦啩。」理論上，是對的。不過，這個世界有樣想法叫憧憬；憧憬聯滙脫鈎，是衝擊香港最強大的力量。猶記得，在1997年亞洲金融風暴時，香港有不少豬隊友說聯滙脫鈎可保資產價格；當然他們沒有意想到，一旦脫鈎在香港借下的美元債，可以對金融體系帶來多大的震盪。
像新凱恩斯派的Charles Kindleberger所提出，貨幣和滙率主導了經濟周期現象，只要美元繼續強勢，爆煲個案陸續有來，甚麼貿易戰的，都只是水月鏡花，借題發揮。
利世民
http://fb.com/leesimon.hk
本欄逢周二、四刊出
利世民
利字當頭 - 利世民 舊文
來源 source: http://hk.finance.appledaily.com