股金豐采 - 涂國彬 2018年8月14日
《股金豐采－塗國彬》貿戰未已，拖累人幣，港股勢弱
《股金豐采》廣義地看，一連串地緣政治事件，無論是貿易戰或其他，都令市場風險趨增。
美國對中國展開貿易戰，拖累人民幣和股市走低，又向俄羅斯、伊朗和土耳其等發動攻勢，關係
緊張，ＶＩＸ續向上。土耳其危機爆發，投資者難免擔憂新興市場，說不
好甚至成為局部地區的
危機，有如當年的亞洲金融風暴雲雲。
＊內地股匯維持走低＊
雖然，現在來看，土耳其危機並不足以釀成全球危機，尤其事件不會燒至美國身上，不同於
１０年前的全球金融海嘯，始作傭者正是美國本身。但，話說回來，危機就是危機，打擊信心。
如此這樣，近年有點勢弱的人民幣，匯價難免受拖累，離岸人民幣一度跌穿６﹒９，在岸人
民幣直逼６﹒９。當然，其中有部分是本身原因，例如內地近期公布的經濟數據，不論消費，抑
或投資和工業增加值等，均未如理想，整體經濟收慢增速是事實，但外界難免解讀為悲觀的角度
，起碼是經濟面對不可避免的下行壓力雲雲。
此時此刻，正值美國聯儲局，大有空間把量寬等非常時期的非常手段，陸續收回來，而加息
步伐亦趨急，當中國的貨幣政策要關顧本身問題而鬆動一點，則人民幣匯價走低的預期只有加深
。
隨著人民幣走弱，內地Ａ股料將維持弱勢，港股則難免受累，尤其基於先天下之憂而憂的特
性，港股下探方向明顯，而接下來，面對美國加息，乃至中期選舉等，風險不小，保持審慎為上
，之前追高套牢的，要有足夠的風險管理。
當然，港股與Ａ股及人民幣，自有一定關聯，每當人民幣重挫，港股均難倖免。在人民幣６
月中加速下跌時，港股也跌穿了爭持已久的三萬關，隨後重心向下，從７月開始反覆測試兩萬八
的支持。期間也有嘗試過反彈，但升到兩萬九就明顯乏力。
＊由新經濟移師舊經濟＊
事實上，之前作為主要動力的新經濟股，勢頭已大為減弱，就拿騰訊（００７００）來說，
從年初高位回落之後，一直維持弱勢，獲利回吐的壓力漸為明顯，現已跌穿３５０元。如此一來
，不少赴港上市的新經濟股，也不再像以往那樣，可以在首天上市便閉著眼賺錢，而破發也恐怕
成為新常態，除非估值可以大為下調。
但，萬一估值真下調，可能反為不妙，因為這樣一來，就失去了這批新經濟概念股的一大吸
引力，正正是想像空間無限，估值可以一再上調，而最終成為行業領導者，享受到網絡或平台效
應，有基本面支持高速的盈利增長，把前期的投資都一次過收回來，並有厚利。假如大家要以估
值便宜論英雄，便不是買新經濟股了。以此觀之，難怪資金似乎正在不斷切換到傳統舊經濟股上
。《永豐金融資產管理董事總經理 塗國彬》（ｍａｒｋｔｏ＠ｗｆｇｏｌｄ﹒ｃｏｍ）
＊ 塗國彬為證監會持牌人士，並無持有上述股份之財務權益
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