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2018年8月14日 星期二

金融High Tea - 陸羽仁 2018年8月14日

金融High Tea - 陸羽仁 2018年8月14日

教育股升得高跌得重
2018年08月14日
  美國掀起土耳其里拉風暴,由歐洲吹到亞洲,區內股市受影響腳軟,港股自然避唔到,昨日大跌430點,失守28000點大關,連同上周五下跌,兩日已跌去之前連升五日的大部份升幅。

  美國向土耳其連施奪命招,趁里拉急挫加大制裁力度,令土國

外債急速加重,市場擔心佢還唔到錢,連歐洲銀行都中招。在亞洲時段,土耳其里拉一度跌至7.2362兌1美元,比上周五再跌12.5%,再創紀錄新低。

  亞洲新興市場貨幣兌美元都受累下挫,包括印尼盾同越南盾,印尼央行一度出手干預。另外,俄羅斯盧布兌美元開市跌超過1%,創逾一年新低,俄羅斯股市亦低開近1%。喺風聲鶴唳下,亞洲股市基本上全部冧檔,南韓澳洲股市下插,日股急插近1.9%,可見殺傷力滲透廣泛。

  中港股市本來弱底,更加係在跌難逃。內地A股早段跌幅同其他市場差唔多,但午後大幅反彈,收市上證只係微跌0.3%,深成指跌0.4%,相對算係跌得少,主要係佢地早就跌到低位,病得多抵抗力都強左啲,加上有阿爺維穩態度,跌幅暫時略少。

  內房民企再現壓力

  港股開市無耐就插穿28000點,恒指收報27936點,跌430點;國企指數收報10766點,下滑176點,成交金額835億元。大股騰訊(700) 跌2.4%,收報361元;民企內房股壓力再現,中國恒大(3333) 急挫6%,融創中國(1918) 急跌3.8%,收報25.1元。

  跌市中受政策衝擊的教育股慘受重創,十大跌幅嘅普通股,有八隻係教育股,跌幅最大的睿見教育(6068) 開市已經急挫,之後跌幅繼續擴大,收市插左近40%,報4.12元;排第二、三位的天立教育(1773) 同宇華教育(6169) 同樣係愈插愈多,幅度都有成37%,其餘好多都跌2、30%,成個板塊大批股份下插,災情都幾悲淒。

  觸發教育股大屠殺的政策,係上周五國家司法部提出《中華人民共和國民辦教育促進法實施條例(修訂草案)(送審稿)》公開徵求意見的通知,當中最受資本市場關注的是第十二條:新增「實施集團化辦學的,不得通過兼併收購、加盟連鎖、協議控制等方式控制非盈利性民辦學校」條例,咁即係大型教育集團無得靠併購壯大;另外,個別省份提出要減輕中小學生課外活動負擔,要求規範各類有競爭性的課外活動。整體而言,內地關注學生操練風氣,希望糾正歪風,結果就觸發教育板塊出現股災。

  教育股跌得咁慘,同中央政策收緊操練同教育集團發展直接有關,但背後另一個原因,同內地科網股年頭至今的大調整相似,早前這些板塊當炒,估值愈推愈高。同一時間,由於呢類股票市場受落,上市有價,變成好多公司爭相上市,甚至一如中央所關注,唔少機構以併購發大上市。喺上市公司數目不斷增多,供應逐漸由稀缺變成飽和,甚至有過剩情況,慢慢變成高處不勝寒,投資者卻唔知環境改變左,中央政策好似冷水淋落塊熱鐵之上,即時引起急劇收縮,從長遠而言,可以話好似鍊鋼咁可以提升質素,但短期滋味就好惡頂。

  冷水淋熱鐵 縮左都唔平
  教育股普遍估值高資產少,好似跌得最勁的睿見教育,未跌前市盈率近50倍,資產只有一元,市帳率有成六倍,市值去到近百億元,即使昨日跌40%,收4.12元,市盈率仲有32倍,市帳率仍然係4.1倍,一啲都唔平。公司喺2017年頭上市,當時反應只係一般,股價以1.7元下限定價,之後反覆炒上,累積升左近三倍。今年其他強勢板塊相繼調整,教育板塊未見影響,相對就顯得更昂貴,結果一舖就插到開巷。

  喺上落市或調整市,基金傾向保守,對概念股興趣明顯下降,呢個亦係近大半年陸羽仁提醒投資者對高估值股票要小心的原因。由於教育股份供應多估值高,O依家有小小泡沫爆破味道,政策只係點著火藥引,實際係升得高跌得重,所以就算大幅調整,估值都唔算好平,炒反彈就要好小心,想炒都要做快閃黨。

  陸羽仁
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